한국거래소는 2025사업연도 결산에서 코스피 12곳, 코스닥 42곳이 상장폐지 사유가 발생했다고 밝혔다. 코스닥은 신규 23곳, 2년 연속 11곳, 3년 연속 8곳으로 집계되며 의견거절 사례가 다수 확인됐다. 외부감사인의 의견거절은 계속기업 존속 불확실성과 회계기준 위반을 뜻해 상장폐지로 직결될 수 있다. 투자자들은 퇴출 절차가 빠르게 진행되는 시장 환경을 체감하고 있다.

바이오·헬스케어 업종의 퇴출이 특히 두드러진다. 파멥신은 한때 시가총액이 6000억원을 넘었으나 종가 기준 171억원으로 추락했고 인트로메딕은 27억원에 머물렀다. 기술 스토리만으로 버티기 어려운 상황에서 임상 지연과 자금난이 겹치며 1세대 바이오 기업들이 직격탄을 맞았다. 일부 기업은 가처분으로 시간을 벌고 있으나 법원의 판단도 신속해지는 양상이다.

카이노스메드는 에이즈 치료제 기술수출과 파킨슨병 치료제 도전으로 주목받았지만 임상 중단과 자본잠식, 법차손 누적으로 재무 건전성이 훼손됐다. 거래소는 매출 요건 미달과 감사의견 문제를 근거로 상장폐지와 정리매매를 결정했고 회사는 효력정지 가처분을 신청해 절차가 일시 중단된 상태다. 이 사례는 기술수출 성과만으로는 시장 신뢰를 유지하기 어렵다는 점을 상징적으로 보여준다. 투자자와 채권자 입장에서는 회복 시나리오의 현실성 여부가 핵심 변수다.

금융당국의 다산다사 정책과 맞물려 시가총액 기준은 올해 40억원에서 150억원으로 강화됐고 2027년 200억원, 2028년 300억원으로 단계적 상향이 예정돼 있다. 매출 기준도 올해 30억원에서 내년 50억원, 이후 75억원과 100억원으로 상향되며 기술 중심의 생존 전략은 재검토가 불가피하다. 이제 무엇이 필요한가, 단기 실적 압박 속에서도 혁신의 지속 가능성을 어떻게 담보할 것인가.