최근 상장한 스팩들이 상장일에 뜻밖의 급등을 반복하고 있다. 미래에셋비전스팩9호는 상장 첫날 공모가 2000원 대비 168.5%까지 치솟았고 일부 스팩은 두 배 이상 상승했다. 유동성이 적은 상태에서 개인 매수세가 몰리며 가격이 크게 출렁이는 양상이다. 주식예측전문 독자들은 이 변화의 구조적 배경을 주목해야 한다.

핵심 원인은 공모주 배정과 의무보유확약 제도의 변화다. 최근에는 공모주 배정 물량의 일정 비율을 의무보유 확약이 걸린 기관에 우선 배정하도록 하면서 사실상 유통 가능한 물량이 줄었다. 기준 미달 시 주관사가 공모물량의 1%를 최대 30억원 한도로 인수해 6개월간 보유해야 한다는 규정도 영향을 줬다. 결과적으로 소수 거래로도 가격이 크게 흔들릴 수 있는 환경이 조성됐다.

그 중심에는 삼성스팩12호가 있다. 이 종목은 상장일에 공모가 대비 111.8%까지 오른 뒤 최종적으로는 51.5% 상승으로 마감하며 변동성의 전형을 보여줬다. 특히 최근 급등락한 스팩들의 개인 매매 비중은 90%를 웃도는 경우가 많아 외부 유동성이 취약하다. 합병 대상이 정해지지 않은 상태에서는 실질적인 펀더멘털이 없어 주가가 심하게 흔들릴 위험이 크다.

스팩 투자에는 본질적 위험이 따른다. 합병에 실패하면 3년 내 상장폐지 절차를 거치게 되고 투자자는 보통 공모가 수준과 소정의 이자만 회수할 수 있다. 과거 한국거래소 조사에서 급등한 스팩 17개 가운데 7개가 불공정거래 혐의로 적발된 사실도 리스크를 보여준다. 금융시장 참가자들은 단기 투기성 유입과 작전 가능성을 염두에 두어야 한다.

그럼 무엇을 기준으로 판단해야 할까 질문을 던져보자. 거래량과 호가 스프레드, 상장 후 유통주식수 변화를 먼저 점검하고 합병 후보 관련 공시가 나올 때까지 무리한 추격매수는 자제하는 것이 합리적이다. 소액 분산투자와 명확한 손절 규칙을 세우면 과도한 손실을 줄일 수 있다. 장기적 관점에서 스팩의 본질과 제도 변화를 이해하는 것이 예측의 출발점이다.