22일 코스닥에 상장한 미래에셋비전스팩11호가 장 초반 급등하며 투자자들의 시선을 끌었다. 오전 9시 7분 기준 주가는 공모가 2000원 대비 110.0% 오른 4200원에 거래됐고 하나36호스팩은 2640원으로 공모가 대비 32.0% 상승해 초기 시세 차익이 부각됐다. 같은 날 코스피는 72.06포인트 1.79% 오른 4092.61, 코스닥은 8.92포인트 0.97% 오른 924.19를 기록했고 원달러 환율은 1477.60원에 거래됐다.

스팩은 합병을 전제로 상장한 페이퍼컴퍼니로 3년 안에 비상장 우량기업과 합병하지 못하면 자동 상장폐지되는 구조다. 미래에셋비전스팩11호가 표방한 합병 대상은 로봇응용과 신재생에너지, 바이오제약·의료기기, IT융합과 반도체, 그린수송과 탄소저감에너지 등 성장 동력에 집중돼 있다. 투자자는 이 같은 업종 포트폴리오를 통해 합병 가능성과 밸류에이션의 질을 가늠해야 하고 발기인의 상장 수수료와 자본 이득 유인을 살펴야 한다.

최근 IPO 과열로 스팩 경쟁률이 1000대 1을 넘기는 사례가 잇따르며 상장 첫날 공모가 대비 2배에서 3배까지 오르는 현상이 반복되고 있다. 왜 이런 현상이 반복될까는 물음에선 상장 직후 시세차익이 거의 확보되는 구조, 지난해 6월 가격제한폭이 400%로 넓어진 점, 단타 매매를 겨냥한 유동성 유입과 증권사의 발기 참여 확대가 주요 원인으로 꼽힌다. 실제로 하나스팩32호는 기관 수요예측에서 1247대 1의 경쟁률을 보였고 미래에셋증권도 1년 만에 스팩을 재출시하는 등 대형 증권사의 시장 재진입이 두드러진다.

단기 차익을 노린 매매가 과열을 심화시키는 가운데 스팩 공모 참여만으로 얻는 시세차익은 매력적이지만 합병 실패 시 투자원금 손실과 상장폐지 리스크가 존재한다. 투자자는 합병 대상 업종의 구체성, 발기인과 주관사의 과거 실적, 스팩의 현금 보유 수준과 구주주 유상증자 가능성 등을 확인하며 3년 이내 합병 가능성을 따져야 한다. 향후 합병 후보군 공개, 감독당국의 규제 움직임과 공모주 시장의 냉온 조절이 스팩주의 향방을 결정할 것이므로 단기적 흥행에 휩쓸리지 않고 실질적 가치와 리스크를 중심에 둔 판단이 필요하다.