작년 국내 IPO 시장은 상장 기업 수가 108개로 최근 5년 평균 132개를 밑돌았고 공모 금액도 4조8000억원으로 평균 10조3000억원의 절반 수준에 머물렀다. 이런 침체 국면 속에서 덕양에너젠은 1월 30일 코스닥에 상장하며 수요예측에서 기관 2324곳 중 98.7%가 희망 공모가 상단 이상의 가격을 제시하는 이례적 결과를 냈다. 상장 첫날에는 공모가 대비 두 배가량으로 마감했고 장중에는 네 배 수준까지 오르며 시장의 관심을 확인시켰다. 덕양에너젠의 성과는 한동안 찬바람이 불던 공모주 시장에서 수급과 밸류에이션에 대한 재평가 신호로 읽힌다.
케이뱅크를 필두로 한 대어급 상장이 올해 시장 회복의 핵심 변수로 꼽힌다. 케이뱅크는 희망 공모 밴드를 8300원에서 9500원으로 제시했으나 보수적 전략으로 밴드 하단인 8300원에 공모가를 확정했고 모집 주수도 6000만주로 줄여 초기 매도 부담을 낮췄다. 카카오뱅크의 실적 개선이 인터넷전문은행 섹터의 재평가를 촉발한 점도 긍정적이다. 케이뱅크의 흥행 여부는 무신사 구다이글로벌 업스테이지 등 후속 대어들의 상장 시점과 공모 규모에 직접적인 영향을 미칠 가능성이 크다.
코스닥에서는 정부의 맞춤형 기술특례상장 도입과 코스닥 벤처 펀드 세제 혜택 확대가 상장 추진을 촉진하는 배경으로 작용하고 있다. 2월 19일 기준 심사 승인 상태 기업은 9곳이고 예심 청구 기업은 21곳에 달해 바이오 헬스케어 로봇 소부장 등 산업군에 걸쳐 파이프라인이 쌓여 있다. 카나프테라퓨틱스 인벤테라 메쥬 코스모로보틱스 등 기술 성과를 가진 기업들이 대기 중이어서 옥석 가리기가 본격화될 전망이다. 투자자 관점에선 기업별 수익성 실적 파이프라인과 기술 실증 사례를 중심으로 리스크와 보상 구조를 면밀히 비교해야 한다.
그러나 중복상장 논란과 회계 규제 리스크는 여전히 상장 일정의 불확실성을 키운다. 에식스솔루션즈의 상장 철회 사례는 그룹 계열사 분리 상장의 정치사회적 민감성을 확인시켰고 HD현대로보틱스와 SK에코플랜트의 추진 중단 가능성은 규제와 여론의 영향력을 보여준다. 덕양에너젠의 강세가 단발적 현상인지 지속 신호인지를 어떻게 판단해야 할까 질문을 던져볼 필요가 있다. 종합하면 3월 이후 케이뱅크를 시작으로 6∼8개 기업의 상장이 예정된 만큼 수급과 정책 변화를 주시하며 종목별 밸류에이션과 의무보유확약 등 구조적 수급 개선 여부를 체크하는 전략이 요구된다.