케이카는 2025년 매출 2조4388억원과 영업이익 760억원으로 사상 최대 실적을 기록했다. 전체 중고차 등록 대수는 전년 대비 2.2% 감소하고 사업자 거래 대수는 1.5% 줄었음에도 총판매 대수는 15만6000대로 1.4% 증가했고 중고차 매출은 5.9% 늘었다. 외형 성장과 수익성 개선이 동시에 나타난 점은 단순한 수요 회복 이상의 구조적 변화 가능성을 시사한다. 투자자는 이러한 성과가 지속 가능한지 실적의 질을 중심으로 점검해야 한다.

핵심 성장 동력으로 OMO 전략의 안정화와 경매 부문의 확대, 매입·판매 채널 다각화가 꼽힌다. 회사는 2025년 4월 원스톱 차량 관리 플랫폼 마이카를 내놓았고 2026년에는 개인 간 거래를 지원하는 C2C 안심 직거래 서비스를 론칭할 계획이라 유효시장 확대 효과가 기대된다. 흥국증권은 2026년 매출을 2조5637억원, 영업이익을 851억원으로 추정하며 투자의견 매수와 목표주가 2만원을 제시했다. 그러나 시세 산정 알고리즘·재고관리 효율화가 실제 수익으로 연결되는지 검증이 필요하다.

단기 수요 촉진 수단으로는 설프라이즈 프로모션과 같은 판촉이 주목된다. 위클리 특가에서 최대 400만원 할인, 홈서비스 타임딜의 전국 무료 배송, KW6는 180일 동안 최대 1000만원 보증수리 혜택 제공 등 구매 전환을 강화하는 혜택이 마련돼 있다. 이러한 이벤트는 매물 회전과 고객 유입을 개선해 수익성으로 연결될 여지가 크다. 다만 판촉 비용과 할인 구조가 장기 이익률을 얼마나 잠식할지는 면밀히 따져봐야 한다.

시장 환경 측면에서는 신차 가격 인하와 전기차 가격 조정이 중고차 시세에 하방 압력을 가하고 있다. 데이터상 국산차와 수입차 시세는 소폭 하락하는 반면 실수요층이 몰린 소형 SUV만 비교적 견조한 상승세를 보이고 있어 차종별 포트폴리오 관리가 중요하다. 지금까지의 실적 개선이 주가에 충분히 반영되지 않았다는 분석이 있지만 신사업의 실행력, 경매 비중, 판촉에 따른 비용 증가 등 단기 리스크를 주시해야 한다. 투자 판단의 핵심은 케이카의 채널별 수익성 전환과 신규 서비스가 실제로 고객 확보와 마진 개선으로 이어지는지를 확인하는 것이다.