OCI홀딩스가 미국 텍사스에서 진행 중인 260메가와트(MW)급 선로퍼 태양광 프로젝트의 금융 조달을 23일 완료했다. ING캐피탈이 단독 주관으로 약 3억9400만달러(약 5680억원)의 금융 패키지를 제공했고 글로벌 시공사와 기술 자문사가 참여해 공사 안정성을 보강했다. 합작법인이 휴스턴 남서쪽 와튼카운티의 693만㎡ 부지에 건설 중인 이 발전소는 여의도 면적의 두 배가 넘는 규모이며 국내 4인 가구 기준 약 6만 가구의 하루 전력량에 해당한다. OCI에너지와 아라바파워는 내년 3분기부터 상업운전을 목표로 20년 장기 PPA를 체결해 안정적 수익 기반을 확보했다.

이 사업은 OBBB 법안의 착공 요건을 충족해 30% 투자세액공제(ITC)에 에너지 커뮤니티 보너스 10%가 더해져 최대 40%의 투자비 환급 혜택을 누릴 수 있다. 세제 혜택은 프로젝트의 초기 투자 부담을 크게 낮춰 자본수익률(IRR)과 현금흐름을 개선하는 요인으로 작용한다. OCI의 이우현 회장은 기존의 완공 직전 매각 구조를 벗어나 합작법인 형태로 직접 운영하며 장기 전력판매 수익을 창출하겠다는 전략 전환을 밝혔는데 이는 비즈니스 모델의 수익성 구조를 바꾸는 시도다. 장기 운영은 매출의 예측 가능성을 높이지만 운영 리스크와 유지보수 비용이 새로운 변수로 작동한다.

주식 투자 관점에서 보면 이번 금융 조달과 PPA 체결은 OCI의 비상장 자회사 수익원 다각화와 안정적 현금흐름 확보 신호로 해석될 수 있다. 3억9400만달러 규모의 레버리지와 20년 PPA는 단기 이익률보다 밸류에이션의 재평가를 유도할 가능성이 있으나 시장은 이를 신용비용, 이자율 변동, 프로젝트 완공 지연 리스크와 함께 판단할 것이다. OCI가 보유한 7GW 규모(태양광 3.9GW, ESS 3.1GW)의 파이프라인 맥락에서 이 프로젝트는 중요한 레퍼런스지만 단일 프로젝트만으로 기업 전체 가치를 단정하기는 어렵다. 투자자 입장에서는 준공·상업운전·세제 적용 시점의 확인과 PPA 상대방 신용도, 금융 조건 변화를 모니터링해야 한다.

한국 투자자에게 남는 질문은 OCI가 텍사스 성공 사례를 얼마나 빠르게 복제해 미국 전역 파이프라인을 확장하느냐는 점이다. 만약 유사한 프로젝트를 반복해 장기운영 기반을 넓힌다면 현금흐름 기반의 밸류에이션 상향이 가능하고 M&A나 지분 매각 전략도 유연해질 수 있다. 반대로 착공·시공 리스크, 법규·정책 변화, 환율과 금리 상승은 수익성에 부정적 영향을 줄 수 있어 기대와 경계가 병존한다. 단기적으로는 주가가 정책·금융 이벤트에 반응할 것이고 중장기적 판단은 실행 성과와 포트폴리오 확장성에 달려 있다.