4월 들어 외국인이 국내 증시에서 6조3411억원을 순매수하며 매수세가 복귀했다. 이 가운데 화장품주는 눈에 띄는 대상이었고 외국인은 에이피알 2860억원, 달바글로벌 129억원을 순매수했다. 기관도 같은 기간 달바글로벌 838억원 등 4조6102억원어치를 순매수하며 동반 매수 흐름을 보였다. 투자자들은 실적 중심의 복귀 흐름으로 이를 해석하고 있다.

화장품 업종 지표도 우상향 중이다. HANARO K-뷰티 등 관련 ETF는 한 달 새 15% 안팎 상승했고 1분기 화장품 수출액은 31억달러로 전년 대비 19% 늘었다. 3월 수출은 전년 동월비 24% 증가해 수출 모멘텀을 뒷받침했다. 업계와 증권가는 2분기 성수기 진입과 채널 다변화가 추가 상승 요인이라고 본다.

달바글로벌은 올해 1분기 매출 1632억원, 영업이익 377억원의 견조한 실적을 냈다. KB증권은 2분기부터 미국·러시아 등 오프라인 재발주가 본격 반영돼 실적과 주가 모멘텀이 강화될 것으로 보고 목표가를 23만원으로 올렸다. 현재 종가는 18만8700원 수준으로 밸류에이션과 업사이드가 분석의 핵심 변수다. 연간 추정치로는 매출 7359억원과 영업이익 1516억원이 제시돼 성장성 근거를 제공한다.

투자 판단은 실적 가시성, 해외 재발주 인식 시점, 서구권 유통 확대 속도가 관건이다. 지정학적 리스크와 글로벌 경기 변수는 단기 변수로 작용할 수 있으나 수출 채널 다변화는 중장기적으로 긍정적이다. 외국인과 기관의 동시 매수는 주가 재평가 신호로 해석될 여지가 있다. 투자자들은 분기별 실적과 해외 오프라인 수주 흐름을 주목할 필요가 있다.