24일 코스닥장에서 케스피온이 큰 폭의 상승을 기록하며 투자자들의 관심을 끌었다. 장 초반 케스피온은 28.5% 오르며 514원에 거래됐고 일부 시세에서는 상한가를 기록한 것으로 집계됐다. 동전주로 분류되던 이 종목의 급등은 거래량 증가와 함께 나타나며 매수세가 몰렸다. 시가총액과 PER 등 재무지표는 급변한 주가에 비해 큰 변화가 없어 착시가 우려된다.

최근 금융당국의 상장폐지 요건 강화 발표는 동전주 기업들의 주식 병합을 촉발했다. 7월부터 30거래일 연속 1000원 미만이면 관리종목 지정, 이후 기준 미달 시 상장폐지될 가능성이 커졌다. 기업들은 1대5 혹은 1대10 병합으로 주당 가격을 인위적으로 끌어올리는 전략을 택하고 있다. 그러나 병합은 액면가와 단가를 높일 뿐 시가총액은 변하지 않는다.

케스피온의 경우 주식 병합 후보 명단에 포함된 것으로 확인되며 이는 주가를 1000원 이상으로 끌어올리기 위한 동력으로 해석된다. 과연 이런 조치가 주주에게 실질적 이익을 줄 수 있을까 질문을 던지게 한다. 단기적으로는 상폐 리스크를 피하는 효과를 내겠지만 장기적 기업가치 회복 없이 유동성만 높아질 위험도 존재한다. 금융당국도 액면병합 후에도 즉시 기준에 미달하면 퇴출 대상에 포함시키는 등 대응책을 준비 중이다.

투자자 관점에서는 병합 공시에 따른 착시 효과와 실질 가치 변동을 분리해 판단해야 한다. 거래대금과 유통주식수 변화를 면밀히 살피고 재무지표와 영업실적 개선 여부를 우선 확인할 필요가 있다. 단기 차익을 노리는 매매가 늘면 변동성은 더욱 커질 수 있고 손실 위험이 커진다. 규제 강화가 시장 건전성에 긍정적일지 여부는 결국 기업의 실적 개선과 투자자 선택에 달려 있다.