FSN은 최근 사업 구조 재편과 경영효율화로 실적의 질이 달라졌다. 3분기 누적 연결 매출액은 2,051억 원, 영업이익은 263억 원을 기록했고 지배주주 순이익은 28억 원으로 흑자 전환했다. 2024년 연결 매출은 2,656억 원으로 역대 최대치를 찍었지만 영업이익은 8억 원에 그쳤던 구조에서 모회사 중심의 체질 개선이 진행됐다. CB 잔액은 약 80억 원대로 줄어들며 재무 불확실성도 완화됐다.

핵심 자회사 부스터즈는 최근 374억 원 규모의 RCPS 투자 유치를 완료하며 기업가치가 1년 새 약 1,000억 원에서 1,900억 원으로 급증했다. 부스터즈는 2024년 연매출 약 2,000억 원, 영업이익 300억 원대 실적으로 추정되며 향후 3년 내 매출 5,000억 원과 기업가치 1조 원을 목표로 삼고 있다. 이 같은 자회사 가치 상승은 FSN의 연결실적과 지분가치를 직접적으로 끌어올리는 요인이다. 투자자 입장에서는 시가총액 800억 원대인 모회사가 핵심 자회사 한 곳 가치의 절반에도 못 미치는 구조가 해소될 가능성이 커졌다.

하이퍼코퍼레이션과의 연결분리가 최종 완료되면서 기업가치를 저해하던 불확실성이 제거됐다. 하이퍼코퍼레이션의 150억 원 규모 유상증자 납입으로 최대주주 변경이 확정되며 FSN은 비핵심·적자 사업을 분리해 연결 재무제표의 질을 높였다. 그런데 연결분리로 실적 수치가 어떻게 달라질까라는 질문은 자연스럽다. 광고·브랜드·플랫폼 중심의 사업부문은 이미 별도 기준으로 지난해 영업이익 114억 원을 기록하는 등 수익성이 개선된 상황이다.

FSN은 단순 광고회사라는 프레임을 벗어나 K-브랜드와 플랫폼을 글로벌 성장축으로 전환하는 데 집중하고 있다. 올해에는 고기능성 스킨케어 브랜드 론칭과 K-의료 플랫폼 정한닥 서비스 출범, 대다모의 다국어 트래픽 확대 등 구체적 실행계획이 예정돼 있다. 향후 기업가치 재평가는 적극적 IR과 주주환원 정책, 핵심 자회사들의 실적 가시성이 맞물릴 때 가속화될 가능성이 높다. 투자 판단의 관건은 밸류에이션이 실적 개선 속도와 얼마나 빨리 동행하느냐이다.