액스비스가 공모 밸류에이션을 산정하면서 배터리 자동화 장비 기업인 엠오티를 비교기업으로 제시한 결정은 투자자 사이에서 논쟁을 불러일으키고 있다. 비교군 선정은 상장 공모가의 신뢰도를 좌우하는 핵심 변수라는 점에서 더욱 민감하다. 주목할 부분은 두 회사의 사업 모델과 수익 구조에 차이가 있다는 점이다. 투자자는 단순한 업종 분류를 넘어 영업현금흐름과 설비 부담 차이를 꼼꼼히 따져봐야 한다.

액스비스는 230만 주 공모를 통해 232억~265억원 규모 조달을 목표로 하고 있다. 수요예측은 6일부터 12일까지 진행됐고 청약은 이달 23~24일로 예정돼 있다. 회사는 비교기업 평균 PER 27.6배를 적용해 주당 평가액을 1만5014원으로 산정했다. 금융감독원 공시 기준 액스비스의 2024년 감가상각비는 6억원으로 매출 557억원 대비 1.15% 수준에 그친다.

엠오티는 배터리 자동화 설비를 주력으로 하는 기업으로 산업적 연관성은 분명하다. 신라대학교 최고경영자과정 제8기 수료식에는 마점래 엠오티 회장이 참석했고 원우회 차원의 발전기금 1억원 기탁이 있었다. 이런 네트워크는 거래처 확보와 지역 협력 관점에서 기업 평판에 긍정적 영향을 미칠 수 있다. 그러나 네트워크가 재무적 실적을 그대로 대체할 수는 없다.

장비 업종에서는 감가상각 부담을 배제한 EV 에비타 기준이 종종 선호된다. 액스비스는 감가상각비 비중이 낮다는 근거로 PER 방식을 택했지만 시장은 비교기업의 사업 구조 차이를 민감하게 받아들인다. 회사 측은 현대차 등 대형 고객 기반을 강점으로 내세우지만 배터리 시장의 단기적 수요 정체는 리스크로 남아 있다. 투자자는 캐파 확장 계획과 계약의 지속 가능성, 그리고 엠오티와 같은 비교기업의 실적 추이를 함께 점검해야 한다.

엠오티의 참여와 지역 대학과의 연계 사례는 산업 생태계에서 기업의 위상을 보여준다. 다만 주식시장에서는 인적 네트워크와 사회공헌이 밸류에이션의 정당성을 자동으로 보증하지는 않는다. 액스비스의 상장 과정은 기술력과 실적, 비교기업 선정의 타당성을 종합적으로 비교하는 기회가 될 것이다. 투자자는 공모가 산정 방식과 공급망·고객 다변화 계획을 중심으로 더 촘촘한 검증을 해야 한다.