22일 코스닥에 동시 상장하는 LS스팩1호와 디비금융제14호는 각각 공모가 2000원, LS 400만주(80억원)와 DB 500만주(100억원) 규모로 스팩 시장의 회복 국면을 상징한다. 같은 날 상장 소식은 단순한 종목 추가를 넘어 스팩을 통해 눈에 보이는 실적이 아니라 기업금융 역량을 검증하려는 증권사들의 전략 변화를 드러낸다. 교보18호스팩을 포함한 다수의 스팩 예비심사 신청과 예정 상장은 최근 금리 완화 기대와 IPO 활력 회복 속에서 투자자들의 관심을 끌고 있다. 스팩 시장의 부활을 가늠할 수 있는 바로미터가 될 가능성이 크다.
디비금융제14호를 주관한 DB금융투자는 누적 스팩 운용 경험을 내세워 상대적으로 안정적인 합병 파이프라인을 확보해 왔다. 바이오포트코리아, 한빛레이저, 제이앤비 등 최근 소멸합병 성공 사례들은 스폰서의 발굴 능력과 사후관리 역량이 상장 성과로 연결될 수 있음을 보여준다. 증권사 측은 철저한 딜스크리닝과 합병 구조 설계로 투자자 신뢰를 쌓는 것이 중요하다고 강조한다. 경험은 곧 합병 이후 주가 흐름 관리와 기업 성장성 점검을 가능하게 한다.
반면 LS스팩1호는 사명 변경 후 첫 스팩으로서 LS증권의 IB 재도약 시험대라는 의미가 있다. 과거 이베스트투자증권이 상장시킨 스팩들이 합병 실패와 장기 주가 부진을 겪었던 만큼 이번에는 트랙레코드와 그룹 내 딜 소싱 역량이 성패를 가를 핵심 변수로 꼽힌다. LS그룹 계열사의 거래 관계와 전략적 합병 가능성은 분명한 장점이지만 투명한 내부거래 관리와 실사 대응이 병행돼야 한다. 증권사 내부의 구조 설계 능력이 최종 성적표를 좌우할 것이다.
금융당국의 상장 심사 강화와 투자자 보호 기조는 스팩 시장의 품질을 끌어올리는 요소로 작용하고 있다. 규제가 강화된 환경에서 스팩은 단기 자금조달 수단을 넘어서 합병 대상 선정, 상장 후 실적 관리까지 포함한 종합적인 IB 능력의 지표가 되었다. 투자자는 스폰서의 과거 합병 성과, 후보 기업의 성장성, 합병 후 지배구조 계획 등을 꼼꼼히 살펴야 한다. 교보18호스팩의 예비심사 신청은 이러한 점검 항목들이 실제 시장에서 어떻게 반영되는지를 가늠할 수 있는 사례가 될 것이다.
역사적 흐름을 보면 스팩 소멸합병은 2022년 4개, 2023년 14개, 지난해 16개로 증가했고 올해 상반기에도 8개가 소멸합병으로 상장에 성공했다. 이러한 숫자는 스팩이 단순한 대체상장 수단이 아니라 기업의 연속성과 성장성 평가에 기여할 수 있음을 시사한다. 결국 투자자의 선택은 스팩의 외형보다 합병 후보 선정과 사후 관리 전략을 얼마나 명확히 제시하느냐에 달려 있다.