3월 말 정기 주주총회가 특정 날짜에 집중되는 현상이 올해도 반복되고 있다. 한국예탁결제원 집계에서 29일에만 유가증권시장과 코스닥 상장사 407곳이 주총을 열겠다고 공시했고 LG, SK, 기아, 카카오 등 주요 대형주가 포함돼 있다. 25일 361곳을 포함해 24일 216곳, 28일 244곳, 30일 191곳, 31일 164곳 등 3월 말에만 수백 곳이 쏠려 주주들의 일정 충돌 우려가 크다. 이런 대규모 집중은 주주 의결권 행사뿐 아니라 기관과 국민연금의 의사결정에도 실무적 부담을 가중시킨다.

주총 소집 공고는 총회 2주 전까지 공시해야 해 이번 주 초까지 추가 공시가 더 나올 가능성이 있고, 이달 말에만 1500곳 이상이 주총을 계획한 것으로 집계되는 모습이다. 금융당국과 상장사 단체는 2018년 도입한 주총 분산 자율준수 프로그램으로 분산을 유도하고 있으나 참여 인센티브에도 불구하고 실효성은 제한적이다. 상법 개정으로 사업보고서와 감사보고서를 주총 1주일 전까지 공시해야 하는 규정이 자리 잡으면서 3월 초·중순 개최가 사실상 어려워진 점도 쏠림을 키운 요인으로 지목된다. 지정감사제 도입과 외부 감사 소요 기간 확대, 해외 종속법인 증가 등도 일정 조정의 제약으로 작용하고 있다.

전자투표와 전자위임장 사용이 코로나 이후 빠르게 확산되면서 물리적 참석에 따른 불편은 줄어들었지만 여러 종목을 보유한 개인과 소액주주에게는 여전히 충돌 문제가 남아 있다. 기관투자자 사이에서도 같은 날 열리는 다수의 주총에서 의결권을 어떻게 배분할지에 대한 실무적 부담이 커졌다. 주총 분산을 위한 인센티브는 벌점 감경, 공시 우수법인 평가 점수, 전자투표 수수료 감면 등으로 구성돼 있으나 선택적 참여에 그치는 한계가 명확하다. 과연 제도적 개편 없이 자율적 분산만으로 문제를 해소할 수 있을지 의문이 남는다.

한편 기업의 자본 배분과 전략적 투자 움직임은 주총 시기와 맞물려 시장 신호로 읽힌다. SK온의 경우 이번 2차 프리IPO에서 추가로 5000억원을 확보해 누적 1조3000억원을 달성한 점이 대표적 사례다. 이 투자에는 한투PE와 이스트브릿지 컨소시엄의 약 3757억원, 사우디국립은행 계열의 1억달러 참여, 스텔라인베스트먼트의 753억원 조성 등이 포함돼 있다. 모멘텀을 만든 자금 흐름은 산업의 밸류체인과 연계된 상장사들의 주가에 단기적·중장기적으로 영향을 미칠 수 있다.

특히 코스피 상장사 미창석유공업이 스텔라인베가 조성한 펀드의 핵심 투자자 LP로 참여해 당초 제안한 300억원에서 100억원을 늘려 400억원을 출자한 사실은 주목할 만하다. 미창석유공업은 또 올해 정기 주총을 4월 9일로 예정해 3월 말 쏠림과는 다른 일정 선택을 택한 몇 안 되는 기업 중 하나다. 이 같은 외부 펀드 출자는 회사의 현금흐름과 단기 유동성에 영향을 줄 수 있고 주주들은 배당과 투자 우선순위 변화를 예의주시할 필요가 있다. 투자자 관점에서는 출자 목적의 구체적 기대수익과 리스크, 운용사 및 투자 대상의 실사 결과를 주총 자료를 통해 확인하는 것이 우선이다.

주식예측 전문 독자라면 이번 사안을 통해 주총 일정과 기업의 자본 운용이 서로 맞물려 시장의 신호를 만든다는 점을 염두에 두어야 한다. 미창석유공업의 400억원 출자와 SK온의 자금 조달 성과는 업종별 밸류체인에 대한 재평가 가능성을 제시하며 단기 주가 변동성의 단서가 된다. 중장기적 관점에서는 전자투표 확대, 주총 분산 유도 실패, 감사 일정 변화 등이 기업의 거버넌스 리스크로 작동할 여지가 있다. 결국 투자 판단은 공시 자료와 주총에서의 의결안 내용, 그리고 기업의 자본배분 계획을 종합해 냉정히 평가해야 한다.