평화산업을 중심으로 한 평화그룹 계열사들의 부채비율이 평균 251.8%에 달해 재무적 취약성이 뚜렷해졌다. 부채비율은 부채를 자기자본으로 나눈 지표인 만큼 자기자본 대비 2배 이상 빚을 지녔다는 의미다. 핵심 원청인 평화산업과 지주사의 보증을 매개로 한 납품·보증 구조가 코로나19 이후 재무 부담을 키웠다. 일부 계열사는 과거 완전자본잠식에 빠졌던 경험이 있어 회복 과정의 불확실성이 남아 있다.
평화홀딩스의 별도 기준 부채비율은 24.2%로 양호해 보이지만 연결 기준으로는 약 283.8% 수준으로 급등한다. 지주사가 계열사에 제공한 채무보증 1617억원은 우발부채로 남아 별도 재무제표에는 잡히지 않지만 연결 재무제표에는 반영된다. 보증 대상별로는 평화산업 728억원, 평화씨엠비 292억원, 평화기공 221억원 등 순으로 집계된다. 우발부채는 계열사 부실화 시 즉시 현실화될 수 있어 투자자에게는 숨은 리스크로 작용한다.
개별 계열사의 심각한 수치는 구조적 우려를 뒷받침한다. 평화기공은 조사 시점 자본 17억원, 부채 446억원으로 부채비율이 2640.2%에 이르렀고 평화씨엠비는 1347.7%를 기록했다. 평화이엔지도 304.8%로 적정 범위를 크게 웃돌아 그룹 차원의 연쇄 부담 가능성이 존재한다. 특히 이들 회사는 평화홀딩스와 평화산업의 보증을 동시에 받고 있어 보증 호출 시 충격 전이가 우려된다.
다만 최근엔 실적 개선 신호도 감지된다. 평화산업의 지난해 1~3분기 매출은 4753억원으로 전년 동기 대비 8.8% 증가했고 일부 중소 계열사들은 영업이익이 크게 늘어나는 모습을 보였다. 평화기공의 2024년 영업이익은 43억원으로 전년 대비 166.9% 급증해 디레버리징의 실마리를 제공한다. 그러나 단가 인상 지속 여부와 글로벌 자동차 수요 변동이 관건이어서 개선 흐름의 안정성은 더 지켜봐야 한다.
투자자 관점에서는 별도 대비 연결 재무지표의 차이를 명확히 인식하는 것이 중요하다. 보증에 기댄 차입 구조는 외부 충격이나 관세·환율 악화 시 손실 확대의 촉매가 될 수 있다. 분기별 연결 실적, 보증 잔액의 변동, 자본확충 계획 여부를 체크하면 리스크 관리에 도움이 된다. 시장은 현재 일부 업황 개선을 반영해 온화한 반응을 보이고 있지만 위험 요인이 해소되지 않는 한 변동성은 상존할 것이다.