자사주 소각 의무화를 골자로 한 상법 개정안이 국회 본회의에 상정되자 기업들의 선제적 자사주 소각 결정이 증시의 주요 변수로 떠올랐다. 금감원 공시에 따르면 올해 들어 24일 기준 자사주 소각을 공시한 기업은 88곳으로 지난해 같은 기간 44곳의 두 배에 달했고 소각 금액도 약 20조원에 이르러 지난해 연간 수준에 근접한다. 법안은 취득한 자사주를 원칙적으로 1년 이내 소각하도록 규정하되 임직원 보상 등 예외를 인정해 실제 소각 대상과 시점은 기업별로 달라질 수 있다.

시장에서는 개정 기대감이 이미 주가에 반영되는 모습이 관찰된다. SK하이닉스의 12조2400억원, 삼성물산의 2조3000억원 등 대형 소각 발표와 주요 금융주의 수천억원대 자사주 소각이 투자 심리에 영향을 주고 있다. 특히 자사주 비중이 높은 종목들의 최근 1개월 수익률이 지수 대비 우수하게 나타나 소각 가능성 프리미엄이 단기적으로 형성된 상태다.

그중 보험업계와 자산운용이 결합된 구조를 가진 미래에셋생명은 전체 주식 수 대비 자기주식 비율이 26.3%로 상위권에 이름을 올렸다. 미래에셋생명은 대형 보험사의 변액펀드 운용 성과와 회사 자본 운용이 연결되는 만큼 자사주 정책이 주주가치와 상품 경쟁력에 동시에 영향을 미칠 수 있다. 국내 변액보험 주식형 펀드의 최근 1년 평균 수익률이 121.09%에 달한 반면 미래에셋생명의 일부 해외형 펀드는 미국주식형 -2.72% 등 부진을 보이고 있어 자금 배분과 유동성 관리가 중요해졌다.

투자자는 법안 통과 전후의 주가 민감도를 두 축으로 살펴야 한다. 자사주 비율이 높을수록 소각 시 주식 수 감소에 따른 EPS 개선 가능성이 크지만 회사의 현금 사정과 향후 투자 여력도 함께 평가해야 한다. 미래에셋생명처럼 변액상품 성과와 대형 IT 계약 등 사업 포트폴리오를 고려하면 단기적 소각 기대는 기회이면서도 보험업 특유의 자본 운용 리스크를 동반한다.