미국 백악관이 내놓은 미국 해양 행동계획 MAP 발표 이후 글로벌 조선업종이 급등한 가운데 중소형 조선주인 세진중공업도 동반 상승하며 투자자들의 관심을 끌었다. 19일 장중 세진중공업은 4~5% 오름세를 기록했으며 시가총액은 약 9,892억원으로 1조원 클럽 진입 여부가 시장의 단기 화두가 되었다. MAP의 브리지 전략은 초기 발주를 한국에서 수행하는 한편 미국 내 조선소에 대한 단계적 투자를 요구하는 방식으로 단기 수요 확보와 장기 현지화라는 두 가지 효과가 동시에 기대된다.

MAP의 핵심은 미국 조선 역량 재건, 인력 교육, 산업 기반 보호, 그리고 국가 안보와 경제 안보의 연계라는 네 축으로 구성되어 있다. 실행 수단으로 제시된 브리지 전략은 현지 생산 체계가 완비될 때까지 다수 선박의 초기 건조를 해외에서 허용하는 대신 미국 내 직접 투자를 병행하게 만드는 구조다. 증권가에서는 이로 인해 한국 조선사의 대미 사업 진출 불확실성이 상당 부분 해소될 것이라는 평가가 나온다. 다만 실질적 투자 집행의 속도와 규모가 향후 주가와 실적에 직접적인 영향을 미칠 것이라는 점은 주목해야 한다.

최근 조선업 실적 개선은 이러한 정책 기대를 뒷받침한다. HD한국조선해양은 지난해 영업이익이 3조9045억원으로 전년 대비 172.26% 증가했고 한화오션과 삼성중공업의 영업이익 증가율도 각각 366.2%와 115.47%에 달했으며 에프앤가이드에 따르면 올해 영업이익 성장률은 각각 39.3%, 47%, 81.6%로 집계돼 개선 추세가 이어질 전망이다. 이러한 대형사의 현금 창출력은 미국 투자에 필요한 자금 동원 능력을 높여주지만 세진중공업은 현재 시가총액이 1조원에 조금 못 미치는 소형사라는 점에서 단독으로 대규모 현지 투자를 감당하기 어렵다. 따라서 세진중공업의 수혜 가능성은 주로 협력사 선정, 하도급 구조, 그리고 단기 수주 확보 여부에 따라 달라질 것이다.

투자자는 세진중공업의 주가 반등을 성급한 낙관으로 보지 않으려면 수주 실적과 재무 여력, 그리고 미국 파트너와의 계약 조건을 면밀히 살펴야 한다. 세진중공업은 브리지 전략에서 중소형 선박 하도급이나 특정 특수선 분야로 역할을 찾을 수 있을까라는 질문이 남는다. 확인해야 할 핵심 지표는 분기별 수주 잔고 변동, 원재료와 환율에 따른 마진 변화, 그리고 대형 선사와의 장기 공급계약 체결 여부다. MAP 발표는 기회이자 과제이므로 단기 모멘텀과 중장기 펀더멘털을 구분하는 접근이 필요하다.