지난해 렌털 가전 업계의 실적은 업체별로 희비가 엇갈렸다. 코웨이는 매출 4조9636억원으로 전년 대비 15% 성장하며 영업이익 8787억원을 기록했고 해외 매출이 22.3% 증가했다. 쿠쿠홈시스는 3·4분기 누적 매출 8568억원으로 전년 동기 대비 13% 증가했고 영업이익은 45% 급증했다. 반면 SK인텔릭스는 매출이 소폭 늘었지만 영업이익이 45% 줄며 수익성이 크게 악화했다.

쿠쿠홈시스의 성장은 정수기와 안마의자, 비데 등 내수 주력 제품의 판매 호조와 미국 브랜드스토어 추가로 설명된다. 다만 누적 수치 위주 공개에 그쳐 연간 실적의 전반적 밸런스는 불확실성이 남아 있다. 투자자 관점에서는 성장률과 영업이익 개선이 긍정적 신호이지만 세부 비용 구조를 들여다볼 필요가 있다.

재무 흐름 한편에는 설치·수리 기사들의 고용 형태가 있다. 법원은 기사들을 근로자로 인정했음에도 회사는 직영을 대리점과 위탁 계약으로 바꾸며 가짜 3.3 논란이 지속되고 있다. 기사들은 평균 건당 수수료 1만7천원이 2021년 이후 동결된 상태에서 유류비와 정비비, 부품 부담까지 떠안고 있다고 주장한다. 폐가전 수거나 싱크대 타공 같은 업무에 별도 수당이 지급되지 않는 관행도 현장의 불만을 키우고 있다.

최근 노동부의 대규모 기획감독과 다른 업종 적발 사례는 규제 리스크가 현실화될 수 있음을 보여준다. 행정처분으로 시정지시와 과태료, 4대 보험 직권 가입 및 과거 미납분 소급 부과가 뒤따를 수 있다. 쿠쿠홈시스 노조는 근로감독을 요청한 상태여서 결과에 따라 비용과 책임이 본사로 전환될 가능성이 있다.

투자 리스크는 두 갈래로 나뉜다. 하나는 제품 판매와 해외 확장으로 나타나는 수익성 개선이고 다른 하나는 고용관계와 비용 전가로 인한 잠재적 비용 상승이다. 코웨이가 설치·수리 기사를 직접 고용하는 점은 비교 우위로 해석될 수 있고 SK인텔릭스 사례처럼 신제품 출시 비용이 수익성에 즉각적인 타격을 줄 수 있음을 주의해야 한다.

투자자는 단기 실적뿐 아니라 영업이익률, 인건비 비중, 서비스 수수료 구조 공개 여부, 근로감독 결과와 같은 거버넌스 지표를 주시해야 한다. 해외매출 비중과 분기별 비용 항목 변화도 리레이팅 포인트가 될 수 있다. 쿠쿠홈시스의 성장 추세와 노동·규제 리스크 중 어느 쪽이 주가에 더 큰 영향을 미칠지는 다음 분기 공시와 근로감독 결과가 알려주는 신호에 달려 있다.