넥스트레이드는 거래 대상 종목을 기존 700개에서 650개로 줄이고 오는 12일부터 약 50개 종목을 매매 체결 대상에서 제외한다고 9일 밝혔다. 제외 명단에는 LG디스플레이, HD현대에너지솔루션, HJ중공업과 함께 대덕전자가 포함되며 해당 조치는 이달 12일부터 6월 말까지 적용된다. 회사는 일별 거래량 비율을 면밀히 모니터링해 자본시장법상 거래 한도를 지키겠다고 설명했다.

이번 조치는 넥스트레이드의 급격한 거래량 증가와 관련이 있다. 프리마켓과 애프터마켓 개설로 하루 거래 시간이 6시간30분에서 12시간으로 늘어난 데다 2월 일평균 거래대금은 21조5,459억 원을 기록해 거래소 전체에서 차지하는 비중이 32.5%에 달했다. 현행 시행령은 대체거래소의 6개월 일평균 거래량이 한국거래소 거래량의 15%를 넘지 못하도록 규정하고 있어 운영상 조정이 불가피했다.

대덕전자가 매매 체결 대상에서 빠지면 넥스트레이드를 통한 즉시 체결 물량이 줄어들어 단기 유동성에 변동이 생길 가능성이 크다. 다만 코스피 정규시장에서의 거래는 유지되므로 가격 발견 기능이 완전히 사라지는 것은 아니며, 어느 정도의 거래전환과 시간적 분산으로 흡수될 수 있다. 중요한 것은 이 종목에서 넥스트레이드가 차지하는 거래 비중이 얼마인지 파악하는 것이며, 그 비중이 높을수록 투자자 반응은 민감해질 수 있다.

과거 여러 거래 플랫폼의 상위 종목 제한 사례를 보면 제외 직후 유동성 이탈로 호가 스프레드가 확대되는 경향이 있었다. 동시에 제외된 종목의 거래는 기존 거래소로 이동해 일시적인 거래 집중 현상을 빚기도 했고, 이는 체결 속도와 가격 변동성을 높이는 요인이 됐다. 이번 조치가 상장폐지나 기업 신용과 직결되는 신호로 해석되어서는 안 되지만 매매 환경의 변화는 투자 비용을 높일 수 있다.

투자자들은 무엇을 점검해야 할까. 우선 최근 한 달간 넥스트레이드에서의 거래 비중과 일별 체결량을 점검하고, 호가 잔량과 기관 블록딜의 존재 여부, 정규시장과의 가격 차이를 확인해야 한다. 단기 대응으로는 시장가 주문 대신 제한가 주문을 활용하고 포지션을 줄이거나 분할 매도하는 등 유동성 리스크를 관리하는 것이 합리적이다.

넥스트레이드는 6월 말에 3분기 거래 대상을 재선정하겠다고 밝혀 해당 종목의 복귀 가능성도 남아 있다. 이번 운영상의 제한은 거래소 경쟁 확대 속에서 대체거래소가 규제 한도를 관리하는 과정에서 발생한 성장 통으로 읽힌다. 다만 감독 당국과 시장 참여자 사이에서는 대체거래소의 급격한 점유 확대에 대한 제도적 보완 필요성이 제기될 전망이다.

대덕전자 보유자라면 단기 유동성 변화가 주가에 미칠 영향과 기업 실적, 수주·공정 변동 등 펀더멘털 변수를 동시에 고려해야 한다. 거래량이 넥스트레이드 쪽에 쏠려 있었다면 호가 갭이 커질 가능성이 크므로 손절 기준과 목표가를 다시 설정하는 것이 바람직하다. 반대로 장기 투자자라면 일시적 유동성 충격을 매수 기회로 삼을지 여부를 펀더멘털로 판단하면 된다.

이번 조치는 시장의 빠른 성장과 규제 준수를 조율하는 과정에서 나온 운영적 조치라는 점을 염두에 둬야 한다. 투자자들은 넥스트레이드의 분기 실적, 6월 말 재선정 결과, 그리고 개별 종목의 거래 비중 변화라는 세 가지 지표를 주시하면 유의미한 시그널을 얻을 수 있다. 결국 대덕전자를 포함한 제외 종목의 향방은 단기 유동성 변수와 장기 펀더멘털의 상호작용에 의해 결정될 것이다.