에스디바이오센서가 의료·산업용 분석기기 업체 아스타의 경영권을 사실상 인수하며 구주와 신주를 동시에 확보했다. 조응준 회장 부부가 보유한 아스타 지분 27.19%를 주당 7950원에 양도하고 에스디바이오센서는 동시에 105억원 규모의 제3자배정 유상증자에 참여해 신주 120만주를 주당 8720원에 인수하는 구조로 총 32.52%의 최대주주 지위를 확보했다. 눈에 띄는 점은 통상 붙는 경영권 프리미엄이 반영되지 않았다는 사실로, 구주는 시가보다 할인된 반면 신주는 더 높은 가격에 인수되는 이례적 거래라는 점이다. 시장에서는 이것을 매도인의 협상력이 급격히 약화된 결과로 보고 있다.
조응준 회장은 다수의 주식담보 대출로 누적된 채무 부담을 안고 있었고 최근 만기 도래한 고금리 대출 상환 압박이 거래 성사 배경으로 지목된다. 인수 계약 당일 에스디바이오센서는 계약금 30억원과 중도금 210억원을 즉시 집행해 전체 인수대금의 약 73%를 선납했고 잔금 88억원은 3월 말까지 납입하기로 했다. 매도인은 선지급으로 급전 문제를 해결했지만 대신 보유 지분 전량을 인수자에게 담보로 제공하며 실질적 지배권을 넘겼다. 이번 구조는 고금리 대출 이자 부담과 반대매매 리스크를 피하려는 매도인의 재무적 선택이라는 해석이 나온다.
에스디바이오센서는 아스타의 핵심 기술인 MALDI-TOF 기반 질량분석 역량을 자사의 진단 포트폴리오와 결합해 미생물 진단 영역까지 사업을 확장하려 한다. 또한 미국 자회사 메리디언에 약 1467억원을 대여해 북미 유통망과 인허가 역량을 강화하는 한편 인도 신공장 가동으로 생산과 원가 경쟁력을 확보해 글로벌 공략을 가속화할 계획이다. 메리디언은 ST AN DARD M10 등 현장분자진단 제품의 FDA 등록을 진행 중이며 인도 법인은 연간 생산 능력을 대폭 끌어올려 수출기지로 활용되고 있다. 이러한 전략은 단기적으로는 인수 비용 대비 실익을 확보하려는 의도와 중장기적으론 제품 라인업과 판매망의 시너지를 노리는 복합적 선택이라고 볼 수 있다.
시장 반응은 즉각적이었다 아스타 주가는 인수 발표 이후 한 거래일에 25% 이상 급락했고 업계에서는 거래 가격이 기업가치를 낮게 반영했다는 평가가 나왔다. 에스디바이오센서는 담보 설정과 선지급으로 잔금 이전에도 실질적 통제력을 확보했고 핵심 기술을 상대적으로 낮은 비용에 선점하는 효과를 얻었다. 다만 통합 과정에서 기술 융합, 해외 인허가, 산업용 시장 진입의 실행 리스크가 남아 있고 매각 과정에서 소수주주와 시장에 미치는 신호도 주시할 필요가 있다. 이번 거래는 유동성 압박이 M&A 협상력과 가치를 재구성하는 현실을 보여주며 에스디바이오센서의 성장 전략이 실적으로 이어질지 주목된다.