유안타증권은 SKC의 2026년을 다운사이징 시기로 규정하며 목표주가를 12만원에서 11만원으로 낮추고 투자의견을 홀드로 유지했다. 회사가 제시한 2026년 예상 매출액은 2조2000억원이고 영업손실은 1104억원으로 4개년 연속 적자가 이어질 것으로 전망된다. 전년 영업손실 3050억원에 비해 적자 폭은 줄지만 흑자 전환 시점은 2027년으로 미뤄졌다. 이 같은 전망은 성장 축소와 재무 안정화에 초점을 맞춘 구조조정의 결과로 해석된다.

주요 조정안은 동박 사업의 생산능력 축소와 화학 사업의 지분법 전환이다. 한국 내 5만 톤 설비를 감축하고 말레이시아 공장의 가동률을 높여 전체 생산능력을 16만 톤에서 11만 톤으로 조정해 수익성 개선을 노린다. 동시에 1173만 주 규모의 유상증자를 통해 약 9000억원의 현금을 확보해 순차입금 축소에 활용하겠다는 방침이다. 다만 유상증자로 인한 주당 가치 희석과 성장성 둔화 우려는 남아 있다.

이 같은 선택은 현재 기업자금 조달 시장의 위축과 맞물려 있다. 중동 리스크와 금리 변동성으로 IPO와 유상증자 발행액이 급감하며 기업들이 신규 투자보다 차환과 재무건전성 확보에 무게를 두고 있다. SKC 주가도 최근 거래에서 하방 압력을 받았고 KOSPI 종가 표에서는 소폭 하락한 모습이 관찰된다. 이런 환경에서는 시설 축소와 자금 조달 방식이 투자자의 수익 기대와 위험 수용 범위를 시험하게 된다.

앞으로 주목할 변수는 말레이시아 공장의 실제 가동률과 동박 단가의 회복 여부, 그리고 유상증자 집행 후 자금의 부채 축소 효과다. 2027년 흑자 전환이 현실화되려면 생산 효율 개선과 고객사 수요 회복이 동시에 이뤄져야 한다. 투자자는 단기 실적 지표와 함께 중장기적으로 사업 포트폴리오 축소가 기업가치에 미치는 영향을 면밀히 점검해야 한다. SKC의 조정은 재무 리스크를 낮추는 한편 성장 경로를 좁히는 트레이드오프로 읽을 수 있다.