삼성증권의 투자보고서를 중심으로 반도체 업종의 피크아웃 논쟁이 시장의 중심이 됐다. 최근 WSJ 보도는 오픈AI의 매출과 이용자 성장 둔화를 전하며 글로벌 AI 수요 둔화 우려를 키웠고 이 여파로 엔비디아와 메모리 관련주가 일제히 약세를 보였다. 하지만 같은 날 FT는 거대 AI 빅테크로 수요 중심이 이동하면서 메모리 공급 부족이 2028년까지 이어질 수 있다고 전망하며 장세가 급반전했다. 국내 장에서는 삼성전자와 SK하이닉스가 장 초반 하락 후 삼성전자를 중심으로 일부 반등하는 혼조 양상을 보였고 투자자 심리는 크게 출렁였다.

증권사와 투자자들의 평가가 갈리며 투자 전략도 엇갈린다. 에픽AI 집계에 따르면 최근 공개된 삼성전자 관련 증권사 보고서들의 평균 목표주가는 31만원으로 현 수준 대비 약 37%의 상승 여력이 있다고 집계됐다. 그러나 하나증권은 개인 비중 증가와 이익 모멘텀 둔화, 외국인 순매수의 반전 등 과거 하락 조건이 일부 충족되었다며 조심스럽게 접근할 것을 권했다. BNK투자증권은 SK하이닉스 실적 부진을 이유로 투자의견을 보유로 낮추는 한편 후공정 소부장에 주목하라고 제안했다.

삼성증권 자체 분석은 메모리 사이클의 장기적 구조 변화와 동시에 부품·장비와 후공정 기업의 실적 개선을 강조한다. 회사에 따르면 1분기 소부장 실적 둔화는 공급사슬의 시차 문제로 해석되며 2027년에는 가파른 성장 전환이 관측된다는 판단이다. 이 같은 관점에서 삼성증권은 대형 메모리주와 소부장 간의 균형 있는 포트폴리오 전환을 권고하며 타이밍은 분기 실적과 외국인 수급 지표를 근거로 삼으라고 제시했다. 즉, 단기 변동성에 휩쓸리기보다 실적 근거가 명확한 종목으로 단계적으로 비중을 이동하라는 메시지다.

투자자의 현실적 선택은 변동성 국면에서 리밸런싱 규칙을 만드는 것이다. 삼성증권은 수급 지표와 이익 모멘텀, 공급 부족 시나리오별 민감도를 기준으로 단계적 대응을 권하며 이는 리스크 관리 측면에서 합리적이다. AI 수요의 속도 조절 가능성을 염두에 두고서는 펀더멘털이 견고한 대형주와 실적 가시성이 높은 소부장으로 무게를 옮기는 전략이 타당하다. 시장 상황이 빠르게 바뀌는 만큼 삼성증권의 시나리오별 대응안을 포트폴리오 점검의 기준으로 삼는 것이 현실적인 대응이다.