코스피가 연일 사상 최고를 경신한 가운데 단기적 랠리를 주도한 종목군은 증권주였다. 이날 SK증권우가 상한가를 기록하는 등 증권사들이 급등할 때 성창기업지주는 8.77% 상승해 눈에 띄는 흐름을 보였다. 그러나 이런 주가 상승에도 불구하고 성창기업지주의 주당가치는 여전히 PBR 0.17로 업계 하위권에 머물러 있다. 단기 수급과 장부가 대비 저평가라는 지표 사이에서 투자자들이 어느 쪽을 신뢰해야 할지 고민이 깊어졌다.
PBR은 기업의 순자산 대비 시가총액 비율로 1배 미만이면 장부가치보다 싸게 거래된다는 의미다. 국내에서는 코스피 상장사의 63.5%가 PBR 1 미만으로 집계되며 성창기업지주도 그 중 하나로 분류된다. 낮은 PBR의 원인으로는 수익성 둔화, 낮은 배당 관행, 불투명한 지배구조가 반복적으로 지목돼 왔다. 그렇다면 성창기업지주의 저평가는 구조적 문제인지 아니면 시장의 일시적 과민반응인지 살펴볼 필요가 있다.
성창기업지주는 지주회사라는 점에서 보유자산의 가치와 연결된 밸류에이션 갭이 존재할 가능성이 크다. 자산 매각이나 계열사 가치 재평가, 배당 확대 같은 밸류업 전략이 실질적 가치를 끌어올릴 수 있다. 금융당국의 네이밍 앤드 셰이밍 정책 도입은 저PBR 기업에 대한 공시 압박을 강화해 개선 유인을 제공할 수 있다. 다만 단순한 공시나 일회성 조치만으로 질적 개선까지 이어질지는 불확실하다.
투자자 관점에서는 당장의 주가 급등보다 기업의 현금흐름과 지배구조 변화를 주의 깊게 보는 편이 합리적이다. 연기금과 기관투자가의 적극적 의결권 행사가 저평가 문제를 해결하는 핵심 변수로 부상하고 있다. 성창기업지주는 외부의 경영 참여나 자본정책 변화가 촉발될 경우 주가의 재평가 가능성이 존재한다. 시장이 일시적 낙관과 구조적 저평가 사이에서 균형을 찾는 과정을 지켜보는 것이 필요하다.