군용 무기가 기계식에서 AI와 센서 기반의 전자식으로 빠르게 바뀌며 PCB 수요가 눈에 띄게 늘고 있다. 대표적 사례로 KF-21에 들어가는 AESA 레이더와 천궁-2의 다기능 레이더는 수천 개의 송수신 모듈을 제어하는 고성능 기판을 필요로 하고, 한 대에 수백 장의 PCB가 들어간다. 드론과 미사일에는 강성 기판과 연성을 결합한 설계와 32층 이상 고다층 MLB 같은 고밀도 기판이 적용돼 공간과 성능을 동시에 끌어올린다. K-2 전차와 K-9 자주포에는 FPCB가 사격통제와 통신 장비에 장착된다.
대덕전자는 레이더용 MLB를 양산하고 디에이피와 영풍전자는 레이더·항공우주용 HDI와 정밀 FPCB 공급을 맡고 있다. 디에이피는 AI 가속기용 기판과 레이더용 PCB를 납품하며 스마트폰 시장 침체를 방산으로 돌려 지난해 흑자 전환에 성공했다. 방산 전환은 단가와 마진 개선을 가져오지만 수주 패턴과 납품 일정의 변동성도 커진다. 공급망과 기술 장벽, 그리고 군수품 수요의 계절성은 실적 예측의 불확실성을 남긴다.
최근 디에이피가 종속회사 에어로케이홀딩스에 303억원을 이율 4.6%로 대여하고 만기를 2026년 12월 31일까지로 정한 공시는 투자자 관심을 끌었다. 회사 설명은 운영자금 지원과 일부 상환 및 만기 연장 목적이지만 내부 자금의 이동은 자본배분에 대한 해석을 요구한다. 이 자금이 생산능력 확충과 핵심 장비 조달에 쓰일 것인지 아니면 단기 유동성 보강인지에 따라 주가 반응은 달라질 수 있다. 투자자는 대여금 상환 계획과 보유 현금, 수주 잔고 변동을 면밀히 따져봐야 한다.
디에이피의 방산 전환은 구조적 기회지만 단기적으로는 고객 편중과 계약 리스크가 수익성에 영향을 줄 수 있다. 핵심 관전 포인트는 KF-21과 천궁-2 관련 납품 스케줄, 고다층 MLB 공급 능력, 그리고 에어로케이홀딩스의 자금 사용 계획이다. 질문 하나를 던지자면 디에이피의 이번 대여가 성장 동력을 위한 선제적 투자인지 아니면 내부 재무 압박의 신호인지 어떻게 구분할 것인가. 결국 수주잔고, 영업현금흐름, 대여금 회수 가능성이라는 세 가지 지표가 향후 주가 방향을 가르는 기준이 될 것이다.