대차거래 잔고가 18일 기준 154조241억원으로 역대 최대를 기록하며 공매도 대기자금이 쌓이고 있다. 증시 변동성이 커진 가운데 하락에 베팅하는 공매도 잔고가 급증해 하방 리스크가 부각된다. 유가증권시장 공매도 순보유 잔고도 이달 최고치를 경신했고 일부 종목은 거래대금 대비 공매도 비중이 30%를 웃돈다. 영진약품은 같은 기간 공매도 비중이 두 차례 40%를 넘긴 대표적 사례다.
영진약품은 1973년 상장한 전통 제약사지만 최근 10년간 주가가 큰 폭으로 하락했다. 종가 기준으로 2월 말 2010원에서 3월 말 1716원으로 내려갔고 이달에도 공매도 상위에 올랐다. 재무구조가 약해 외부 차입과 전환사채에 의존해왔으며 비유동부채는 724억원, 결손금은 지난해 말 191억원으로 집계됐다. 영업현금흐름은 218억원에서 122억원으로 축소돼 수익성 회복이 시급하다.
공매도는 주가 하방을 가속할 수 있어 대차잔고와 순보유 잔고의 증가는 잠재적 시한폭탄으로 볼 수 있다. 영진약품의 공매도 집중은 재무 취약성과 시장의 과민 반응이 결합한 결과가 아닐까. 발행된 CB는 총 251억원이고 잠재 전환 물량이 전체 주식의 14%에 달하며 전환가액은 1999원이다. 주가가 전환가액에 접근하면 실질적인 매도 압력이 현실화될 가능성이 크다.
투자자는 영진약품의 실적 개선 여부와 CB 전환 가능성, 공매도 잔고 추이를 면밀히 살펴야 한다. 시장 전반적으로 대차잔고 154조원 기록은 증시 조정 가능성을 경고하고 있다. 정책과 투자자 모두 공매도가 시장 안정에 미치는 영향과 변동성 확대 위험을 균형 있게 따져야 한다. 결국 실적과 재무건전성 회복 없이는 공매도와 전환물량이라는 이중 부담 속에서 주가 변동성이 지속될 공산이 크다.