3월 상법 개정 이후 자사주 소각이 가속되며 태광산업의 지배구조 변화가 가시화되고 있다. 보유 자사주 24.41퍼센트인 태광산업은 소각 가정 시 총수 지분이 78.94퍼센트에서 54.53퍼센트로 하락한다. 기보유분은 1년 6개월 내 소각해야 해 시간적 여유가 없다. 지배력 약화는 투자와 인수합병 결정에 직접적 변수다.

이런 가운데 태광산업이 참여한 유암코 컨소시엄의 동성제약 인수와 최용석 대표 선임은 포트폴리오 재편 신호다. 최 대표는 제약과 뷰티의 시너지를 위해 애경과 SIL의 채널을 활용한 염모제와 화장품 판매 확대를 제안했다. 재무구조 개선과 사업 경쟁력 회복이 동시에 필요하다. 실행 여부에 따라 태광산업의 사업 지형이 바뀔 수 있다.

투자자는 지배력 축소가 주가에 미칠 영향을 따져야 한다. 자사주 소각은 주주환원으로 해석될 수 있으나 경영권 약화에 따른 불확실성도 존재한다. 태광산업과 동성제약의 성과는 6~18개월의 실행력을 보면 가늠된다. 시계와 핵심 실적 지표를 중심으로 리스크와 기회를 점검해야 한다.