동국제강그룹의 재무가 아주스틸 인수 이후 흔들리고 있다. 동국씨엠이 2024년 11월 아주스틸 지분 59%를 약 1200억원에 인수한 뒤 현금흐름이 급감하고 차입이 늘었다. 시장은 인수의 전략성과 단기 재무 충격을 동시에 저울질하고 있다.

잉여현금흐름은 3279억원에서 839억원으로 74% 급감했고 순차입금은 약 8300억원에 이른다. 2025년 별도 매출은 1조9736억원으로 8.8% 줄었고 동국씨엠은 영업이익과 순이익이 적자 전환했다. 철근을 담당하는 신설법인은 영업이익률 1.9%와 순이익률 0.2%로 수익성 여력이 약하다. 이러한 지표는 시가총액 5100억원대와 비교될 때 투자심리를 제약한다.

페럼타워를 6450억원에 되찾은 결정은 유동성 제약 시점의 대형 지출로 비판을 샀다. 장세욱 부회장은 컬러강판 고도화와 AI 데이터센터 전환으로 탈철강을 가속화하겠다고 밝혔다. 포항의 유휴 부지를 데이터센터로 활용하는 구상은 전력 인프라 장점을 살리는 전략이다. 과연 이 전략들이 단기 재무 압박을 덮을 만큼 빠르게 성과를 낼 수 있을까.

투자자의 다음 관찰점은 이자비용과 자금조달 여건, 그리고 신사업의 가시성이다. 포항 데이터센터와 고부가 컬러강판의 상용화가 실적 개선의 분수령이 될 가능성이 크다. 주가 방향은 재무 안정성 회복 속도와 신사업 수익화 속도에 좌우될 것이다.