파마리서치는 기업가치제고계획에서 배당성향 25% 이상 유지 방침을 밝혔다. 2025년 배당성향은 25.9%로 주당현금배당은 1100원에서 3700원, 배당총액은 134억에서 428억원으로 확대됐다. 공시에는 해외 매출 확대와 신제품 개발, 주주환원이 함께 적시됐다. 이는 성장 평가에 현금환원 잣대를 더하는 신호다.

재무구조는 단기적 목표 달성에 우호적이다. 2025년 영업활동현금흐름은 1832억원, 현금과 단기금융상품 합계는 약 5000억원에 달한다. 총차입금은 5억원 수준으로 순현금 구조가 뚜렷하며 이익잉여금도 크게 늘었다. 그러나 생산라인 증설과 해외 인허가, M&A 등 투자 집행은 현금흐름의 변수다.

관건은 리쥬란 의존도를 낮추며 이익체력을 지키는 것이다. 화장품 매출은 2021년 272억원에서 2025년 1316억원으로 늘어나 포트폴리오 다각화가 진행됐다. 다만 의료기기 내수 매출이 2025년 2259억원으로 여전히 실적의 축을 이룬다. 경쟁사들의 ECM 스킨부스터 확산은 국내 성장 둔화 요인이다.

시장 환경은 위험자산 선호로 바뀌며 배당과 자사주 정책의 평가를 바꾼다. 기관·외국인은 레버리지 ETF를 사고 인버스는 정리하는 흐름을 보였다. 상상인증권의 하태기 애널리스트는 해외 침투율과 신제품 매출화 과정을 주시할 것을 제시했고, 상상인은 20억원 규모 자사주 매입을 공시해 주주가치 제고 의지를 드러냈다. 투자자는 배당 지속성과 신성장 동력의 실적 전환을 함께 점검해야 한다.