1분기 코스피 상장사 99곳이 공시한 자사주 소각 규모는 36조원이다. 전년 동기 대비 소각금액이 271퍼센트 증가하며 제도 변화 전부터 시장이 반응했다. SK하이닉스 12조2000억, 삼성전자 5조3000억, 셀트리온 1조7000억이 소각돼 셀트리온은 보유주식의 73.7퍼센트를 없앴다. 기업들은 주주환원과 투자 사이의 선택 압박을 받고 있다.

셀트리온은 신약 개발에도 속도를 냈다. CT-P70과 CT-P71이 FDA 패스트트랙에 지정되며 개발 속도와 규제 소통에서 우위를 점했다. 회사는 CT-P72와 CT-P73의 연내 신청을 계획하고 신약 매출 비중을 절반 이상으로 늘리겠다고 밝혔다. 바이오시밀러로 확보한 현금흐름을 신약 투자에 투입하는 전략이다.

이 흐름은 투자자에게 딜레마를 남긴다. 자사주 소각은 단기 주당가치 개선, 신약 개발은 장기적 불확실성을 동반한다. 상법 개정에 따른 소각 의무화가 배경이라면 셀트리온의 결정은 자본배분 우선순위를 시장에 드러냈다. 주가는 단기 환원과 중장기 임상 성과의 균형으로 움직일 가능성이 크다.

증권가는 패스트트랙을 밸류 재평가 계기로 보지만 임상 실패 위험도 경고한다. CT-P70과 CT-P71의 데이터가 향후 12개월 내 투자심리를 좌우할 수 있다. 투자자는 자사주 소각 공시와 임상 리드아웃 일정을 함께 살펴야 한다. 셀트리온의 행보는 주주환원과 신약 모멘텀이 교차하는 대표적 사례다.