상법 개정 논의로 기업들이 자사주 소각 회피용 우회 전략을 가동하고 있다. 자사주 담보 교환사채 발행이 올해 27건으로 늘었고 유가증권 14사, 코스닥 13사가 공시했다. 교환비율이 낮을 경우 주주가치 훼손 우려가 커지고 있다.
케이티스카이라이프는 성과금 명목의 자사주 지급 공시 대상 유가증권사에 포함됐다. 상반기 법인세비용 60억, 매출 3,400억, 영업이익 276억으로 영업이익률은 8.1%다. 지급 시점이 앞당겨진 것은 소각 의무 도입 전 유동화 시도로 읽힌다.
총수일가의 미등기임원 재직 비율은 상장사에서 6.3%포인트 증가했다. 사외이사 비율은 51.3%이나 감시 기능은 제한적일 수 있다는 지적도 있다. 이런 상황에서 투자자는 무엇을 먼저 살펴야 할까.
교환비율과 담보 조건, 임직원 자사주 공시를 우선 점검하라. 소각 도입 시 유통주 변화와 이사회 독립성도 함께 검토해야 한다. 이 변수들이 케이티스카이라이프의 주가에 직접 영향을 줄 것이다.