김해 부원동 사업은 NHN 데이터센터 무산 뒤 HDC현대산업개발이 705가구 아파트를 건설하고 그중 60가구를 시에 기부채납하는 구조로 진행되고 있다. 협약에 따르면 이 60가구의 공공기여 가치는 분양가 기준으로 187억 원, 현금 33억 원을 더해 총 220억 원으로 산정되었다. 청년용 11평형은 호당 1억9천만 원, 신혼부부용 25평형은 호당 4억3천만 원으로 책정돼 분양가 기준의 적정성 논란이 제기되고 있다. 사업 완료 시점은 2029년으로 예정돼 있어 실적 반영까지 시간이 남아 있다.

김해시의회 일각에서는 평당 1700만 원대 분양가를 기준으로 공공기여를 산정한 것이 시민 눈높이에 맞는지 문제를 제기했다. 시는 직접·간접 공사비와 입지 특성을 반영한 분양가 산정이 타당하며 임대는 시중 전세가의 60~80% 수준으로 공급된다고 설명했다. 지역 부고에 HDC현대산업개발 상무보 박재환 씨의 부친상 소식이 실린 것은 회사의 지역 사회적 연결성을 보여준다.

투자자 관점에서 핵심은 공공기여 평가 방식이 자산가치와 현금흐름에 미치는 영향이다. 분양가 기반의 기부채납 가치를 장부에 반영하면 순자산가치가 커지지만 분양가격이 조정되거나 분양 지연이 발생하면 잉여금으로 가능한 추가 임대주택 공급 여력이 줄어들면서 실적 가시성이 낮아질 수 있다. 완공 시점이 2029년으로 먼 데다 관련 논쟁이 계속되는 점은 할인율을 높여 보수적으로 평가해야 할 근거가 된다. 이런 환경에서 투자자들은 HDC현대산업개발의 주가가 정책·분양·공급 변수에 민감하게 반응할 것임을 염두에 둬야 한다.

단기적으로는 분양가 산정 논란과 지방자치단체의 향후 결정이 주가에 즉각적 변동을 줄 가능성이 크다. 애널리스트들은 보수적 시나리오에서 공공기여 가치를 낮춰 NAV를 재평가하고 중립·낙관 시나리오에 따라 수익 인식 시점을 달리 모델링할 필요가 있다. 2029년 완공 전까지 분양 추이, 시의회 변수, 착공·분양 일정이 HDC현대산업개발의 주가를 좌우할 주요 변수로 남는다.