삼양엔씨켐이 반도체 소재 시장의 변곡점에 서 있다. 지난해 매출 1254억원, 영업이익 176억원으로 각각 14%와 64% 증가해 역대 최대 실적을 냈다. 메모리 슈퍼사이클과 EUV와 HBM 등 고부가 PR 수요 확대가 실적을 견인했다.

삼성전자의 초대형 분기 실적과 SK하이닉스의 증설 사이클은 소재 업체의 수혜를 명확히 한다. P4, M15X, Y1 등 팹 투자로 PR 수요가 늘어나면서 삼양엔씨켐의 하이엔드 제품 매출 비중이 확대되고 있다. 다만 고객 집중도와 기술 경쟁, 생산능력 확대 속도는 리스크로 남는다.

투자자 입장에서 삼양엔씨켐은 성장성과 안정성 중 어디에 무게를 둬야 할까. 범용 석화가 침체하는 가운데 스페셜티 화학은 수익성의 안전 장치로 전환했고, 회사의 EUV와 유리기판용 PR 확대는 실적 지속성의 핵심이다. 그러나 성장 기대가 밸류에이션으로 얼마나 반영됐는지 확인하는 절차가 필요하다.

정기 주총에서 제시한 중장기 전략과 R&D 투자 계획은 긍정적 신호로 읽힌다. 단기적 주가 모멘텀은 반도체 업황과 고객사 납품 실적, CAPA 확대 속도에 좌우될 가능성이 크다. 기대 요인은 분명하지만 확인 가능한 주문과 확대된 고객군이 뒷받침돼야 투자 판단이 명확해진다.