벡스코 제3전시장 건립 입찰이 본격화되며 지역 대형 공공 프로젝트 수주전이 다시 달아오르고 있다. 공사비 약 2572억 원, 부지 2만4150㎡에 지하 1층 지상 4층 규모로 조성되는 이 사업에는 HJ중공업과 남광토건 컨소시엄의 양강 구도가 유력하며 HJ중공업 컨소시엄 내 계룡건설산업의 지분은 35%로 기록돼 있다. 입찰 낙찰은 기술과 가격을 종합 심사하는 방식으로 이르면 6월에서 7월 사이 시공 컨소시엄이 선정될 전망이다. 현대건설의 불참이 지역 여론을 반영한 변수로 작용한 점도 관전 포인트다.

계룡건설산업은 최근 천안 업성2구역 도시개발 공사 3691억 원을 단독 수주하며 실적 가시성을 높였다. 해당 사업은 지하 2층에서 지상 29층, 11개동 1165세대 규모로 공사 기간은 착공 기준 약 35개월이며 계약금액은 2024년 연결 기준 매출의 11.8%에 해당한다. LH 민참 공모에서도 계룡이 컨소시엄으로 참여해 대형 공공 물량 확보에 적극적인 모습이다. 공공 주택과 대형 시설 수주는 경기 둔화 속에서 안정적 일감 확보 수단으로 평가된다.

재무적으로 보면 대형 프로젝트 수주는 단기 매출과 중장기 수주 포트폴리오를 동시에 견인한다. 다만 공사비 상승, 자금 조달 여건, 하도급 구조에서 발생할 수 있는 현장 리스크는 실적 변동성을 키울 수 있다. 투자자는 이번 벡스코 입찰 결과와 LH 공모의 진행 상황, 그리고 천안 현장 착공 일정에서 어느 정도의 현금흐름이 실현될지에 주목해야 한다. 한 기업이 여러 현장에서 동시 다발적으로 공사를 진행할 때 생기는 관리 비용은 어떻게 통제될까 라는 질문은 자연스럽다.

주가 관점에서는 수주가 확정될 경우 단기 모멘텀과 중장기 실적 개선 기대감이 동반될 수 있다. 그러나 입찰 경쟁 격화와 시공성 평가에서의 불확실성, 프로젝트별 기성금 수령 속도는 주가 변동성 요인으로 남는다. 향후 3분기 내 공사 착공과 기성 인식 속도를 통해 실적 반등의 신뢰도를 판단할 수 있으며 투자 판단은 보수적 리스크 관리와 함께 접근하는 것이 바람직하다. 계룡건설산업이 확보한 물량이 실제 현금흐름으로 연결되는지 여부가 향후 주가 방향을 가를 핵심 변수다.