다올투자증권은 삼성전자의 1분기 실적을 두고 매출 133조원, 영업이익 57조2000억원이라는 깜짝 수치를 제시하며 적정주가를 기존 29만원에서 35만원으로 상향 조정했다. 보고서는 범용 메모리의 평균판매가격 ASP 상승을 핵심 모멘텀으로 지목했고, 이 점이 올해 연간 영업이익을 336조원 수준으로 끌어올릴 근거라고 판단했다. 1분기 수치는 시장 컨센서스를 크게 웃돈 만큼 투자자들의 관심이 증폭되는 국면이다. 다올투자증권은 투자의견 매수 유지 입장을 분명히 했다.
메모리 부문의 구체 수치가 서프라이즈의 중심이었다. 다올은 1분기 DRAM ASP가 전분기 대비 100% 상승, NAND는 95% 상승한 것으로 추정했고 영업이익률은 DRAM 78%, NAND 57%로 이익 극대화가 진행 중이라고 분석했다. 이러한 가격 재조정은 서버 중심에서 모바일로 수요가 확산되며 2분기에도 추가 상승이 가능하다고 보고 있다. ASP 흐름의 지속성이 곧 실적의 관건이라는 메시지가 명확하다.
다올투자증권의 연간 전망치는 매출 635조9000억원, 영업이익 335조9000억원으로 기존 추정 대비 약 100조원가량 상향된 수치다. 보고서는 장기공급계약 LTA가 3분기부터 실적에 반영될 것으로 보며, 이는 사이클성 산업인 메모리의 변동성을 완화하는 장치가 될 수 있다고 평가했다. 그러나 LTA가 중기 사이클을 무조건 보장하지는 않는다고 선을 그었다. 시장은 이미 SK증권 등 다른 기관의 목표주가 상향과 맞물려 긍정적 기대를 반영하고 있다.
투자자 입장에서 핵심 질문은 이 고점이 지속 가능한가 하는 것이다. 다올 측도 고객사의 가격 감내력에 대한 한계를 지적하며, 분기별 가격 조정 폭을 통해 시장이 스스로 가격 부담을 인지하도록 하는 메커니즘이 필요하다고 지적했다. 거시적 불확실성과 AI 투자 확대라는 상충된 힘이 공존하는 가운데 메모리는 여전히 공급 병목이라는 사실이 변하지 않는다. 투자 판단은 이러한 수급과 수요 구조를 면밀히 점검한 뒤 이루어져야 한다.
현실적인 위험 요인도 분명하다. 고가의 메모리 판가가 장기간 유지될 경우 최종 수요처의 재고 조정이나 가격 협상력이 강화될 수 있고, 글로벌 경기 둔화는 수요 성장 속도를 제한할 수 있다. 반대로 LTA 확대와 AI·데이터센터 투자 증가는 수요 측면에서 하방을 방어할 수 있는 요인이다. 투자자들은 ASP, 출하량, LTA 공시 시점과 조건, 주요 모바일 고객사의 재고 신호를 우선 모니터해야 한다.
주식예측전문 독자를 위한 실무적 시사점은 명확하다. 다올투자증권의 보고서는 단기적 서프라이즈를 근거로 목표주가를 올렸지만, 포지션 사이징은 리스크 관리와 함께 이루어져야 한다는 점을 강조한다. 단기 트레이딩은 ASP 변동성에 민감하게 반응하겠지만 중장기 관점에서는 LTA의 실효성 여부와 AI 투자 흐름을 확인하는 것이 중요하다. 현재 시점은 모멘텀이 강하게 작동하고 있으나 지표 확인을 전제로 포지션을 설계할 때다.