지난해 개인종합자산관리계좌 ISA에 유입된 자금이 가입자 765만1541명, 가입금액 48조3691억원으로 집계되며 전년 대비 가입금액이 15조4921억원 증가했다. 금융투자협회 집계와 업계 관측을 종합하면 9월 이후 매달 1조원 이상 유입되고 12월에만 1조8000억원이 들어와 이달 중 50조원 돌파 가능성이 높다. ISA는 절세와 손익통산 효과로 주식 직접투자 수요를 촉진하고 있다.
특히 투자중개형 ISA에서의 자금 유입이 두드러지며 가입자들은 장기 가치와 배당 혜택을 노린 종목을 선호하고 있다. 증권사 인터뷰에 따르면 삼성전자와 SK하이닉스 같은 기술주와 함께 맥쿼리인프라 등 인프라·배당주가 주요 매수 대상에 올랐다. 맥쿼리인프라는 국내 상장 인프라펀드 중 최대 규모로 국내 투자자 지분이 80% 이상이라는 점이 매력 요인으로 꼽힌다. 투자자들은 세제 혜택을 활용해 실질 수익률을 끌어올리는 전략을 구사하고 있다.
그러나 인프라 투자가 항상 안정적이지는 않다. 금리 변동과 경기 둔화는 할인율을 높여 현재가치를 낮추고 배당 불확실성을 키운다. 공공사업 연계 자산은 운영 계약과 규제에 민감하고 예상치 못한 보수·개선비가 발생할 수 있다. 예컨대 맥쿼리인프라가 지분을 가진 마창대교와 도시철도 건설 등은 안정적 통행료와 장기 수익원을 제공하지만 초기 투자와 유지비가 수익성에 영향을 미칠 수 있다.
주식예측 관점에서는 ISA 자금 흐름을 단기 모멘텀으로 보되 인프라 섹터의 배당 스케줄과 계약 조건을 면밀히 분석해야 한다. 모니터 포인트는 월별 순유입 규모, 배당 커버리지 비율, 이자비용 추이 그리고 프로젝트별 수익계약 만기다. 현실적 시나리오로는 높은 유입이 배당주 프리미엄을 확대해 단기 주가를 띄우는 한편 금리 상승 시 밸류에이션 조정이 동반될 수 있다. 맥쿼리인프라는 국내 투자자가 대부분을 보유한 코스피 대형 인프라 펀드라는 점에서 포트폴리오 내 배당 대체재로 검토할 가치는 충분하다.