글로벌 반려동물 의약품 시장은 펫 휴머니제이션 흐름을 타고 치료의 목표가 생존을 넘어 삶의 질 향상으로 전환되고 있다. 시장 규모는 올해 약 171억9000만달러, 한화로는 약 23조원 수준으로 평가되며 업계 전망은 2030년경 30조원을 넘어설 것이라고 보고 있다. 만성질환을 겨냥한 고부가가치 치료제 수요가 늘면서 기존 예방 중심에서 장기 관리 중심으로 시장 구조가 바뀌고 있다. 투자자 관점에서는 성장률과 평균 마진이 바뀌는 지점을 주목할 필요가 있다.

해외에서는 조에티스 사례처럼 반려견 아토피 치료제가 연매출 1조원을 넘기며 시장 잠재력을 드러낸 바 있다. 국내에서는 유한양행, HK이노엔, 큐라클 등이 임상과 신기전 개발을 통해 경쟁력을 확보하려는 움직임을 보이고 있다. 반면 대웅제약·일동제약·종근당바이오 등은 영양제와 유산균 등 상대적으로 개발 기간이 짧고 규제가 완화된 제품군으로 포트폴리오를 확장하고 있다. 이러한 다각화는 리스크 분산과 단기 실적 개선이라는 두 마리 토끼를 겨냥한다는 점에서 의미가 있다.

종근당은 그룹 내 계열사별 전략이 투자 포인트로 부상하고 있다. 종근당바이오의 반려동물 제품군 확대 움직임과 종근당건강의 소비자 브랜드 파워가 동시에 관찰되는 점이 특징이다. 종근당건강이 출시한 락토핏 맥스19는 4월 1일 GS홈쇼핑 론칭 방송에서 준비 물량이 전량 매진됐고 후속으로 4월 6일 홈앤쇼핑 편성이 잡히며 채널 확장의 가능성을 확인했다. 홈쇼핑 성과는 제품력과 마케팅 효율이 결합할 때 단기간 판매 성과로 귀결될 수 있음을 보여준다.

종근당의 투자 메리트는 서로 다른 사업축 간 시너지 가능성에 있다. 소비자용 프로바이오틱스 시장에서 확보한 브랜드와 유통 경험을 반려동물 영양제 시장으로 이전할 경우 초기 비용을 줄이며 시장 진입 속도를 높일 수 있다. 또한 동물용 의약품은 인체용 대비 규제·임상 부담이 낮아 R&D 사이클이 짧다는 점이 재무적 리스크를 낮춘다. 다만 국내 반려동물 의약품 시장이 내년 1조원 수준으로 성장할 것으로 예상되는 가운데도 글로벌 빅파마와의 기술 경쟁은 지속되는 변수다.

투자 리스크는 명확하다. 퍼스트 인 클래스나 확실한 임상 데이터를 갖춘 신약이 아니면 가격 경쟁과 판관비 부담 속에서 수익성 확보가 쉽지 않다. 공급망 안정성, 원료비 변동, 홈쇼핑 등 유통 채널의 수요 변동성도 단기 실적에 큰 영향을 미친다. 그러므로 종근당의 주가 변동성은 제품 출시 속도와 채널별 매출 지속성, 그리고 계열사 간 통합 전략이 얼마나 가시화되는지에 좌우될 가능성이 높다.

투자자가 점검할 핵심 지표는 세 가지다. 첫째 출시 제품의 연속성과 홈쇼핑·온라인 등 유통 채널에서의 판매 재현성이다. 둘째 반려동물 의약품 관련 R&D 파이프라인의 임상 진척도와 특허 확보 여부이며 셋째는 인수합병이나 전략적 제휴를 통한 기술·시장 확장의 가시성이다. 이러한 지표가 개선될 때 종근당의 현 사업 구조는 단순 건강기능식품 기업을 넘어 헬스케어 포트폴리오로 재평가될 여지가 있다.