현대차·기아의 주가 급등에도 자동차 부품주는 여전히 저PBR 상태에 머물러 있다. 하나증권 분석 기준 30개 대표 부품업체의 평균 PBR은 0.63배로 집계됐고 대원강업은 0.3대~0.4대 구간에 속해 저평가군에 포함됐다. 이런 간극은 완성차와 부품 업체 간 기대의 차이와 산업 구조적 요인이 겹친 결과로 해석된다. 투자자는 시세 차익 가능성과 함께 기업의 수익성 변화 여부를 함께 점검해야 한다.

저PBR은 낮은 자산 효율성과 수익성에서 기인한다. 실제로 PBR 0.5배 이하 12개 기업의 평균 영업이익률은 3.8%, 평균 PER은 5.1배에 불과해 수익성 개선 없이는 밸류에이션이 쉽게 풀리지 않는다. 또한 완성차 의존도와 지속적 설비투자 부담이 할인 요인으로 작용한다.

최근에는 정책 측면에서 변화의 신호가 나오고 있다. 금융당국은 오는 7월부터 저PBR 기업 리스트를 매 반기 공표하고 종목명에 태그를 붙이는 방안을 발표해 주주가치 제고 압박을 공식화했다. 하나증권의 송선재 연구원은 로봇 및 신성장 사업으로의 진출이 산업 할인 요인을 해소할 수 있다고 제시했고 NH투자증권의 이상준 연구원은 자구적 개선 움직임이 관찰될 때 투자 관심이 확대될 수 있다고 지적한다. 정부와 규제 당국의 메시지는 저평가 종목에 대한 시장 재평가를 유도하는 촉매로 작용할 여지가 있다.

한편 대기업들의 설 연휴 전 대금 조기 지급은 실물 측면의 유동성 개선을 보여준다. 롯데는 1만3000여 개 파트너사에 1조749억원을 평균 8일가량 앞당겨 지급했고 신세계는 약 1조7000억원을 최대 7일 앞당겨 지급했다. 현대백화점그룹도 9000여 협력사에 2332억원을 최대 10일 앞당겨 지급하는 등 대형 유통사의 상생 조치가 이어졌다. 이들 조치는 직접적으로는 유통업계 공급망의 유동성 부담을 낮추지만 금융시장의 신용 리스크 경감으로 이어지는 간접 효과도 기대된다.

자동차 부품업체인 대원강업의 경우 소비재 공급망에서의 대금 지급 사례와는 산업적 차이가 있지만 시장 유동성과 정책 모멘텀은 같은 자금 사슬에 영향을 줄 수 있다. 특히 저PBR 종목은 유동성 확보와 주주환원 확대가 결합될 때 퍼셉션 전환이 가속화될 가능성이 있다. 투자자는 대원강업의 수주 잔고, 원가구조 개선 추이, 배당 및 자사주 정책과 같은 변곡점을 면밀히 관찰해야 한다. 또한 신사업 진출이나 고객 다변화 같은 촉매가 실적 개선으로 연결되는지를 따져보는 것이 중요하다.

결국 재평가 가능성은 일괄적이지 않고 기업별 펀더멘털 개선과 외부 촉매의 결합 여부에 달려 있다. 정부의 저PBR 공표와 유통업계의 상생 결제 사례는 투자자들에게 기회를 재점검할 계기를 제공하지만 실적과 재무 건전성의 검증 없이 추종하는 것은 위험하다. 당분간은 대원강업을 포함한 저PBR 기업들에 대해 재무지표와 실질적 사업 전환 가능성을 동시에 점검하는 전략이 요구된다.