솔루엠과 행동주의 펀드 얼라인파트너스자산운용의 합의는 자본시장의 균열과 화해를 동시에 보여준다. 얼라인은 작년 9월 장내 매수로 지분 8.04%를 확보한 뒤 RCPS 발행에 문제를 제기했고 해당 RCPS는 1200억원 규모에 전성호 대표에게 콜옵션 권리가 부여된 구조였다. 양측 합의로 콜옵션 물량의 절반을 이사회 위원회 합의로 핵심 임직원에게 배분하고 RCPS 투자자들의 표결 행태를 중립화하는 장치가 마련됐다. 이사 후보에 외부 전문가를 추천하고 창업주는 자녀 승계를 포기하는 대신 전문경영인 전환을 약속했다.

상법 개정 이후 행동주의 펀드의 입김은 더 세졌다. 얼라인은 스틱인베스트먼트를 압박해 자사주 소각을 이끌어냈고 코웨이와 DB손보 등에서도 이사회 독립성 강화를 요구했다는 점이 시장에 신호를 보냈다. 트러스톤자산운용의 KCC 요구처럼 대규모 유동화 제안까지 등장하면서 소액주주 권리 강화와 경영 안정성 사이의 균형 문제가 부상하고 있다. 기업들은 단기적 주주가치 제고 압력과 장기 성장 전략의 충돌을 어떻게 조정할지 고민해야 한다.

스틱인베스트먼트는 다음 달 1일 곽동걸 부회장을 신임 CEO로 선임하고 CIO를 겸직시키며 책임경영 체제로 전환한다. 이번 인사는 미리캐피탈의 최대주주 등극 이후 소유와 경영의 분리 원칙을 반영한 것으로 회사 측은 경영 전문성 강화와 글로벌 네트워크 확대 의지를 밝혔다. 스틱벤처스도 정보라 신임 대표 선임 등 조직 개편을 단행해 포트폴리오 관리 능력을 보강했다. 이러한 변화는 펀드 운용과 기업 인수·매각 전략에도 직결되는 변수로 작용할 것이다.

행동주의가 창출한 기회와 위험을 동시에 보여주는 사례가 크린토피아 딜이다. JKL파트너스는 2021년 약 1900억원에 인수해 지난해 약 6300억원에 매각하며 에쿼티 기준 멀티플 5.8배와 내부수익률 56% 안팎의 성과를 낸 것으로 추정된다. 반면 스틱인베스트먼트의 인수는 고평가 논란을 낳았고 동반성장위원회의 권고로 B2B 확장에 제동이 걸릴 가능성이 제기됐다. 투자자는 딜 구조와 규제 리스크, 실적 개선의 지속 가능성을 꼼꼼히 따져야 한다.

주식예측전문 독자가 주목할 지점은 명확하다. 경영진 교체와 지배구조 개편은 주가의 변동성을 키우면서도 가치 재평가의 기회를 제공한다는 점이다. 스틱인베스트먼트의 책임경영 전환과 행동주의 펀드의 영향 확산 가운데 어느 쪽이 중장기 주주가치를 끌어올릴지 판단하려면 ROIC, 배당정책, 의결권 희석 방지 장치, M&A의 실질 시너지 여부를 우선 점검해야 한다. 결국 다음 분기 실적과 이사회 구성, 현금배분 정책이 예측의 관건이 될 것이다.