금융당국의 코스닥 정비 속도가 빨라지며 제약·바이오 기업의 상장 유지가 본격 검증받고 있다. 상장폐지 요건 강화와 전담 심사조직 신설로 시총 미달 회사들이 대거 대상이 될 전망이다. 피씨엘은 시가총액 약 168억원에 행정·형사 리스크가 얽혀 대표적 사례가 됐다. 이 사건은 개별 부실을 넘어 시장 신뢰 문제를 드러낸다.

피씨엘은 코로나19 타액 자가진단키트 임상자료 조작 의혹으로 식약처가 품목허가를 취소하고 제조업무 정지 처분을 내렸다. 2024년 매출은 12억원, 영업손실은 271억원에 달하며 90% 무상감자 결의 후 변경상장 신청을 완료하지 못했다. 회사는 처분 취소 소송과 집행정지 가처분을 제기해 일부 조치의 집행이 일시 중단된 상태다. 대표의 형사기소와 수사 의뢰는 투자자 불안을 키우는 요소다.

금융위는 시총 기준을 올해 150억원에서 2027년 200억원, 2028년 300억원으로 단계적 상향을 추진하고 있다. 이 기준을 적용하면 시총 300억원 미만 제약·바이오 기업이 약 20곳으로 파악된다. 단기 시총과 매출 기준의 강화가 시장 신뢰를 회복할 수 있을까 하는 의문이 남는다. 반면 연구개발 기간이 긴 바이오 기업이 위축될 위험도 현실적이다.

피씨엘 사례는 규제와 소송 리스크가 기업 가치를 급격히 훼손할 수 있음을 보여준다. 투자자는 현금 소진 속도, 소송 결과, 허가 회복 가능성을 보다 엄격히 평가해야 한다. 시장 구조 개편이 지속되면 기술 이야기만으로 버티던 기업들은 속속 재평가될 가능성이 크다. 결과적으로 포트폴리오 조정과 리스크 프리미엄 재산정이 불가피하다.