국내 배터리 3사가 1분기 일제히 영업적자를 기록할 가능성이 커졌다. 삼성SDI는 1분기 영업적자가 약 2747억원으로 추정되며 6개 분기 연속 적자 흐름이 지속될 전망이다. LG에너지솔루션과 SK온도 각각 1000억원대와 3000억원대 내외의 적자가 예상되며 전기차 수요 둔화가 공통된 배경이다. 낮은 공장 가동률과 합작법인 구조 재검토가 수익성 회복을 더디게 만들고 있다.

삼성SDI는 하반기 흑자전환을 목표로 ESS 수주와 북미 생산 전환에 무게를 두고 있다. 이미 미국 에너지 기업과 약 1조5000억원 규모의 공급 계약을 맺고 인디애나 공장에서 ESS용 생산을 시작한 상태다. 이 같은 움직임은 LG와 SK의 북미 ESS 확장과 궤를 함께한다. 글로벌 ESS 시장은 2023년 약 2889억달러에서 2034년 5693억달러로 확대될 것이라는 전망이 나오면서 수요 측면의 구조적 호재가 존재한다.

다만 리스크도 뚜렷하다. ESS로의 전환이 마진 개선으로 직결되는지, 생산 전환비용과 초기 수주 가중치가 얼마나 흡수될지는 불확실하다. 삼성SDI는 현재의 계약과 설비 전환으로 안개 속에서 길을 찾고 있는가, 아니면 이미 등불을 켜고 있는가. 중저가 배터리 경쟁과 중국산 규제 강화라는 외부 변수도 수익성 시나리오에 영향을 미친다.

투자 관점에서는 단기 실적 저점이 확인되기 전까지 주가의 변동성이 높을 것으로 보인다. 관찰 포인트는 ESS 수주 잔고와 북미 공장 가동률, 분기별 원가 개선 폭이다. 하반기 흑자 전환이 현실화되면 주가에 긍정적 모멘텀이 될 수 있으나 시간표와 실적 가시성이 관건이다. 시장은 삼성SDI의 계약 이행 능력과 ESS 시장에서의 가격 협상력을 냉정하게 평가할 것이다.