디비금융스팩12호가 이번 달 상장된 스팩 가운데 첫날 주가 상승률이 가장 높았지만 시장의 흐름은 판이하게 달라졌다. 한국거래소 집계로 이달 상장한 6개 스팩의 평균 첫날 상승률은 1.1%에 불과했고 디비금융스팩12호는 3.3%로 최고치를 기록했다. 100%를 넘기던 시초가 폭등이 잦아들고 공모가를 밑도는 종목까지 나오면서 스팩 열풍의 신호등이 노란불로 바뀌었다.

시초가 자체는 디비금융스팩12호가 146.3% 급등해 눈에 띄었지만 같은 기간 상장한 미래에셋비전스팩6호와 에이치엠씨제7호스팩은 각각 54.8%와 22.8%로 상승폭이 크게 축소됐다. 더 나아가 일부 스팩은 상장 첫날 공모가 2000원을 회복하지 못해 -1.2%와 -2.1%를 기록하는 등 마이너스권까지 떨어졌다. 투자자 관점에서는 시초가와 첫날 종가의 괴리가 줄어들며 단기차익을 노린 매수세가 약화된 것으로 해석된다.

이 같은 변화는 과열 진정, 물량 분산, 그리고 투자심리의 재조정이 동시에 일어난 결과다. 올해 상장한 21개 스팩의 평균 수익률이 4.7%에 그친 사실은 과거의 페이퍼컴퍼니 중심 급등 사례가 반복되기 어렵다는 신호로 읽힌다. 디비금융스팩12호의 투자 대상이 될 합병 후보군은 신재생에너지·바이오·IT융합 등 광범위한 산업으로 공모금액은 100억원, 공모가는 2000원이다. 그렇다면 투자자는 무엇을 봐야 할까, 합병 후보의 실질적 사업성, 예상 밸류에이션, 그리고 합병 전후의 자금 구조를 면밀히 따져야 한다.

이번 주에도 라메디텍·이노그리드와 함께 디비금융스팩12호의 수요예측과 일반청약이 진행되며 IPO 캘린더에는 시프트업 등 대형 공모가 줄줄이 대기 중이다. 과거와 다른 점은 기관투자가들의 눈높이가 높아졌고 일반청약의 참여 방식도 더 신중해졌다는 점이다. 디비금융스팩12호 사례는 시장의 변곡점을 확인하는 하나의 지표로서, 향후 스팩 투자 성과는 합병 실적과 시장의 구조적 수요에 달려 있다. 합병 대상 공개와 거래개시 이후 실적 흐름을 지켜보는 것이 당분간 가장 현실적 전략이 될 것이다.