iM증권이 대덕전자의 목표주가를 기존 7만6000원에서 10만5000원으로 약 38% 상향 조정했다. 인공지능 데이터센터 중심의 기판 수요 확대와 전 사업부에 걸친 실적 개선 기대가 배경이라는 분석이다. 전날 종가 7만4800원과 비교하면 시장의 재평가 가능성이 커졌다는 해석이 나온다.

대덕전자는 FC-BGA, 메모리기판, MLB 등에서 데이터센터 관련 수요가 동시다발적으로 늘고 있다. 특히 FC-BGA는 AI 서버 확산에 따른 네트워크 반도체 수요 증가로 핵심 성장 축으로 부상했고 데이터센터향 매출 비중은 이미 30% 수준에 이르렀다. 메모리기판은 DDR5 등 고부가 제품 중심으로 가동률이 100%에 근접하며 추가 설비 투자가 불가피한 상황이다. MLB 부문도 네트워크와 AI 가속기, 방산 수요를 바탕으로 하반기부터 증설 효과가 본격 반영될 전망이다.

증권사 추정에 따르면 2026년 영업이익은 1910억원, 2027년은 2560억원으로 3개월 컨센서스 대비 각각 9%와 17% 상회한다. 전 사업부의 수요 확대가 동시다발적으로 실적을 밀어 올리는 구조가 확인되고 있다는 점이 주된 이유다. 그렇다면 투자자는 단기적 모멘텀과 중장기 성장 사이에서 어떤 기준으로 판단해야 할까.

밸류에이션 측면에서는 글로벌 패키지기판 업체 대비 현저한 격차가 존재해 과거 대비 저평가 상태라는 지적이 나온다. 증권가는 수익성 개선이 진행되면 멀티플 정상화 과정에서 주가 재평가 가능성이 높다고 보고 있다. 대덕전자는 또한 액티브 ETF 편입으로 외부 수급 측면의 수혜도 받고 있는데 'Won 반도체밸류체인액티브'에서는 약 4.56% 가량의 비중으로 포함돼 있으며 해당 ETF는 최근 6개월 121.63% 수익률을 기록하는 등 섹터 랠리의 수혜를 받고 있다. 더불어 최근에는 개별 종목 상승 속에서 대덕전자도 일시적으로 14%대 급등을 기록하며 역사적 신고가에 다가선 바 있다.

남은 리스크는 분명하다. 가동률 상승에 따른 증설이 계획대로 이뤄지지 않거나 글로벌 수요 둔화, 그리고 반도체 사이클의 변동성이 빠르게 실적 전망을 훼손할 수 있다. 매크로 변수와 지정학적 리스크는 투자 시 밸류에이션 정상화 기대를 압박할 수 있는 요인으로 남아 있으며, 반도체 사이클은 통상 1.5년에서 2년의 호황과 그 절반 수준의 불황을 반복한다. 투자자는 현재의 실적 가시성과 ETF 등 외부 수급의 우호성, 그리고 사이클 리스크를 함께 비교해 중장기 포지셔닝을 결정해야 한다.