지누스 리스크가 현대백화점의 주가 재평가 변수로 부상하고 있다. 연결 실적에서 지누스는 미국 관세 여파로 영업적자 232억원을 기록했고 무형자산 손상 2056억원이 반영되며 단기 실적 부담이 커졌다. 다만 증권사들은 이 부담을 상반기 내 점진적으로 해소될 것으로 전망하면서 본업인 백화점과 면세점의 구조적 개선에 무게를 두고 있다. 투자자는 지누스의 손실과 모회사 실적 개선 사이에서 균형을 판단해야 한다.

시장에서는 현대백화점에 대한 시각이 엇갈린다. 유안타증권은 백화점 본업의 수익성 개선과 자사주 소각을 반영해 목표주가를 14만2000원으로 상향했고 NH투자증권은 본업 호조를 근거로 목표주가를 7만7000원으로 제시했다. 이 같은 격차는 지누스의 일시적 악재를 어떻게 할인하느냐에 따른 밸류에이션 차이다. 외국인 매출 비중 확대와 패션·명품 카테고리 회복이 실적 가시성을 높이는 요인이다.

침대와 매트리스 시장에서는 원자재 상승과 고환율, 렌털 모델 확산이 삼중고로 작용하고 있다. 시몬스는 가격 인상을 검토 중이고 지난해 씰리는 평균 7.7% 가격을 올렸으며 일룸은 약 6% 인상한 사례가 있다. 지누스뿐 아니라 현대리바트와 이케아코리아 등도 가격 인상에 동참했고 에이스침대만 가격 동결로 차별화하고 있다. 렌털 업체 코웨이가 매트리스 관련 매출 3654억원을 기록하는 등 렌털 확산은 중저가 브랜드의 수익성 압박으로 이어지고 있다.

이런 맥락에서 지누스의 손익 변동은 현대백화점의 단기 실적 변동성으로 직결된다. 반면 백화점 기존점은 지난해 8%의 성장률을 보였고 1~2월 누적 수치도 양호해 본업은 회복 국면에 있다는 평가가 우세하다. 주주환원 정책도 밸류에이션 재평가의 촉매로 작용하고 있어 자사주 소각 1361억원과 배당 확대는 주주에게 실질적 이익으로 연결된다. 결국 투자 판단은 지누스 리스크의 예상 해소 시점과 백화점 본업의 구조적 개선 속도 중 어떤 요소에 더 비중을 두느냐에 달려 있다.

동시에 유통 업종 전반에서는 이마트가 새벽배송 규제 완화와 쿠팡·홈플러스 이슈로 반사이익을 얻을 가능성이 커졌고 오리온은 해외법인 고성장과 원가 안정으로 목표주가가 상향됐다. 이런 업종별 온도차는 투자자에게 리스크 분산과 선택적 포지셔닝의 필요성을 알려준다. 한편 지누스 사안은 단기적 잡음인지 구조적 문제인지를 가늠하게 하는 시금석 역할을 한다. 투자를 고민하는 독자라면 지누스의 회복 시그널과 백화점·유통사의 실적 지표를 함께 관찰하는 전략이 합리적일 것이다