지난해 국내 상장사의 자사주 취득 규모가 크게 불어났다. 기업데이터집계에서 전체 취득액은 14조원을 넘기며 전년 대비 70% 안팎 증가했고 소각 규모도 12조원대에 달했다. 자사주를 매입하거나 소각한 기업 수가 늘어난 점은 밸류업 프로그램과 주가 방어 수요가 동시에 작용했음을 시사한다. 이 같은 흐름은 정책적 권장과 시장 심리가 맞물려 나타난 현상이다.

자사주 매입은 유통 주식 수를 줄여 주당 가치와 주요 재무지표를 개선하는 전형적 주가 부양 수단이다. 공시 한 건만으로도 투자자의 관심을 끌어 단기 모멘텀이 형성되는 경우가 많다. 실제로 공시 후 한 달간 약 70%의 기업 주가가 상승했고 몇몇 사례에서는 한 달 내 100% 이상 급등한 곳도 확인된다. 대동전자는 자사주 관련 공시 이후 단기와 중장기 모두에서 눈에 띄는 주가 흐름을 보였다.

대동전자는 공시 직후 한 달간 80.54% 상승했고 이후 누적으로 115.16%까지 올랐다. 이 회사는 발행 주식의 약 33.4%를 자사주로 보유해 자사주 비중이 높은 편에 속한다. 자사주 비중이 큰 종목군에서 밸류업 기대감이 이미 주가에 상당 부분 반영된 대표적 사례로 볼 수 있다. 다만 거래 정지 기간과 이후 유동성 변화는 투자 리스크를 복잡하게 만든다.

자사주 소각 의무화 논의가 확산되자 비중 높은 종목들의 주가가 선행 상승한 양상이다. 신영증권과 부국증권 등 자사주 비율이 높은 종목들이 이달 들어 20% 이상 급등한 점이 이를 뒷받침한다. 반면 일각에서는 자사주 소각을 법으로 강제하는 방안에 대해 신중론을 제기한다. 기업의 현금이 신사업 투자로 전환되어 장기 성장이 이뤄질 때 주주가 더 큰 이익을 얻는 경우도 많기 때문이다.

지배구조와 공시의 투명성 문제도 남아 있다. 자사주 비중이 5%를 넘는 대기업 계열사 가운데 구체적 소각·처분 계획을 밝힌 곳은 30% 내외에 불과하다. 형식적인 공시로는 시장의 의구심을 해소하기 어렵고 금융당국의 구체적 서식 제시나 제도적 보완 요구가 커지고 있다. 공시의 실효성이 확보되지 않으면 주주가치를 둘러싼 불신이 지속될 것이다.

투자자는 정책 변화와 기업의 밸류업 이행 여부를 꼼꼼히 따져볼 필요가 있다. 대동전자처럼 자사주 비중이 높은 기업은 소각 기대감이 이미 가격에 반영됐는지, 실제 이행계획과 일정은 어떤지 확인해야 한다. 정부의 제도 개선 속도와 기업별 소각 실적이 향후 추가 상승 여력을 가늠하는 핵심 변수가 될 것이다. 단기 모멘텀과 장기 펀더멘털을 구분해 리스크를 관리하는 전략이 요구된다.