모트렉스가 차량용 인포테인먼트(IVI)에서 목적 기반 차량(PBV)과 온디바이스 AI 기반 전장 플랫폼으로 사업 영역을 빠르게 확장하고 있다. NH투자증권은 18일 보고서를 통해 이러한 전환이 디바이스 중심의 기존 사업을 소프트웨어 중심 자동차(SDV)로 바꾸는 과정이며 현재 밸류에이션에서 저평가 매력이 부각된다고 진단했다. 자율주행 환경에서는 IVI가 단순한 미디어 재생 장치를 넘어 주변 상황을 시각화하고 사용자 경험을 재정의하는 플랫폼으로 진화하고 있다는 점이 핵심이다. 이 변화가 기술 경쟁력과 공급망 확보로 이어질지, 투자 대비 회수 시간이 길어질지는 향후 성과로 판명될 것이다.

회사 측 설명과 공시를 종합하면 고객군 확대가 현실화되고 있다. 기존 현대·기아 중심의 납품 구조에서 스텔란티스까지 고객사를 넓히며 글로벌 전장 플랫폼 기업으로 변모를 시도하고 있고 PBV 프로젝트 참여와 전기 중형 승합차 CV1 관련 솔루션은 차량 내부 공간 운영·관리 역량을 검증하는 기회가 됐다. 완성차 업체와의 공동 개발 레퍼런스를 통해 순정 공급 구조로 진입할 때의 기술적·계약적 방어막을 쌓아가고 있다는 점이 비즈니스 모델의 강점으로 지목된다. 다만 PBV 생태계의 확산 속도와 고객사별 표준화 수준, 그리고 각국 규제 기준에 따른 적용 범위는 사업 성과의 변동성을 높이는 요인이다.

실적은 개선 국면으로 진입할 조짐을 보인다. 최근 공시 기준 연결 매출은 지난해 7023억원, 영업이익은 419억원을 기록했고 NH투자증권은 2026년 매출을 7606억원, 영업이익을 510억원으로 각각 8.3%와 21.7% 증가할 것으로 추정한다. 순이익 수치가 전년 대비 줄어든 것은 직전 사업연도의 법인세 경정청구에 따른 환급 효과가 반영된 일시적 요인이라는 회사 설명이 있어 기본 영업력으로 보면 실질적 변동 폭은 제한적이다. 고정비 절감과 원가 구조 개선이 진행 중이라는 점은 중장기 수익성 개선의 신호로 해석할 수 있다.

밸류에이션을 다시 보면 자회사 가치와 재무정책이 중요한 변수로 나타난다. 모트렉스는 전진건설로봇 지분 73.7%를 보유하고 있으며 해당 지분 가치는 약 5700억원으로 추산돼 현재 시가총액의 상당 부분을 차지한다는 평가가 나온다. 단순 합산법 관점에서 보면 기업가치 대비 자회사 지분 가치가 반영되지 않았을 경우 할인률이 클 수 있고 이 점이 저평가 논리의 근거가 된다. 최근 발표된 37억원 규모의 자사주 소각 결정은 주주가치 제고 의지의 표현으로서 주주 측면에서의 즉각적 긍정 신호로 받아들여진다.

시장 반응은 신속했지만 단기성과와 장기전망을 구분할 필요가 있다. 관련 뉴스와 실적 발표가 겹치며 단기적으로 주가가 상승하는 모습을 보였고 거래량이 늘면서 급등 종목 목록에 포함되기도 했다. 그러나 전장 부품 업체의 주가는 완성차 고객사의 주문 변동성과 출시 일정에 민감해 단기 등락성이 큰 편이므로 투자 판단에는 타이밍 리스크가 상존한다. 진정한 재평가는 제품 상용화, 안정적 공급 계약 확보, 그리고 자회사 자산의 시장성 있는 실현 방안이 확인될 때 비로소 가능할 것이다.

결국 모트렉스의 과제는 기술 전환과 자산 가치를 실질적 현금흐름으로 연결시키는 능력이다. PBV 확산과 SDV 전환이라는 산업적 흐름은 기회이자 테스트베드로 작용하며 온디바이스 AI와 전장 플랫폼 고도화가 실적으로 연결되면 현재의 저평가는 점진적으로 해소될 여지가 있다. 반대로 기술 경쟁 심화, 고객사 선택의 불확실성, 그리고 글로벌 공급망 리스크는 향후 실적의 발목을 잡을 수 있는 변수로 남는다. 투자자는 자회사 가치, 프로젝트별 상용화 일정, 완성차사 공급 계약 등을 종합적으로 점검하며 신중히 접근할 필요가 있다.