유안타제11호스팩은 24일 문정인 사외이사 재선임을 공시했다. 임기는 이날부터 3년으로 공시됐다. 이번 결정은 스팩 상장 및 합병 기대감이 높은 시장에서 이뤄졌다. 스팩의 변동성이 커진 상황에서 거버넌스 강화라는 신호로 해석될 여지가 있다.

스팩은 비상장기업 인수를 위해 설립된 페이퍼컴퍼니로 자체 영업수익이 발생하지 않는다. 최근 상장 초기에 시초가가 공모가 대비 60에서 400퍼센트까지 확대되는 등 과열 양상이 관찰됐다. 이후 대부분 종목이 공모가인 2000원 안팎으로 수렴하면서 이상급등이 사그라졌다. 거래량도 대체로 줄어 유동성 리스크가 커진 모습이다.

실제 사례로 교보14호스팩은 상장 당일 240.5퍼센트 급등했다가 2100원으로 내려왔고 DB금융스팩11호도 초강세를 반납해 2100원에 장을 마감했다. 한빛레이저 합병 상장 이후에는 관련 스팩들이 일시적으로 강세를 보인 반면 상장 첫날 공모가를 밑돈 스팩도 등장했다. 신한제11호스팩은 시초가에서 떨어져 첫날 1900원으로 마감하는 등 명확한 균열이 나타난다. 금감원도 공모가 대비 높은 가격의 스팩에 대해 투자자 주의보를 내린 바 있다.

증권사들은 여전히 스팩 상장을 대거 준비하며 예비심사를 청구하고 있다. 이달에만 6개 스팩이 예비심사 청구를 냈고 SK증권제11호스팩 유안타제15호스팩 BNK제2호스팩 등이 줄을 이었다. 스팩은 증권사에 인수 수수료와 합병 자문수수료를 제공해 IPO 비즈니스의 핵심 먹거리로 자리잡고 있다. 합병 성사 여부와 상관없이 발기인과 주관사에 이익이 돌아가는 구조라는 분석이다.

유안타제11호스팩의 문정인 재선임은 합병 대상 발굴과 심사 과정에서의 신뢰성 확보를 노린 조치로 보인다. 사외이사 재선임은 외부 투자자에게는 내부 통제와 의사결정의 연속성을 보여주는 신호가 될 수 있다. 다만 실물 사업이 없는 스팩 특성상 주가 방향은 합병 기대와 유동성에 좌우된다. 따라서 거버넌스 개선은 긍정적이지만 투자 판단의 전부가 될 수는 없다.

앞으로 스팩 시장의 흐름은 합병 성사 실적과 유동성 회복 여부에 달려 있다. 이미 합병 상장성과를 낸 기업 사례가 투자심리를 자극했지만 전체 시장의 수렴은 진행 중이다. 투자자들은 공모가 대비 프리미엄과 낮은 거래량을 면밀히 따져야 한다. 스팩 시장에 남아있는 질문은 합병이 현실의 가치 상승으로 이어질지 여부다