줄줄이 공모가를 밑도는 스팩 시장에서 대신밸런스제17호스팩은 공모금액 110억원 규모의 중소형 스팩으로 1월 24일 신규 상장을 앞두고 있다. 대형 스팩들이 공모가 아래에서 거래되는 가운데 중소형은 상대적으로 합병 후보를 찾기 수월하다는 기대가 형성돼 있다. 투자자들은 공모 과정에서 제시된 자금운용 계획과 합병 대상 선정 기준을 면밀히 확인할 필요가 있다. 단기적 시세보다 합병 성사 가능성과 합병 심사 통과 여부가 더 큰 변수다.

최근 대형 스팩의 부진은 시장의 현실을 보여준다. 공모가 200억원 이상 대형 스팩 대부분이 공모가를 밑도는 수준이고, 삼성스팩9호는 공모가 2000원 대비 1951원, 신한제11호스팩과 미래에셋드림스팩1호는 각각 6% 안팎 하락을 기록했다. 일부 스팩은 합병 대상을 찾지 못해 상장폐지까지 이르렀는데 엔에이치스팩19호가 대표적 사례다. 이런 흐름은 스팩 투자에서 유동성과 합병 실적의 불확실성이 여전히 크다는 점을 시사한다.

금융당국의 심사 강화도 변수로 작용한다. 금감원은 외부평가 이력 공개, 매출 예측치와 실제치 차이 공시 강화 등 요건을 높여 상장과 합병 절차가 지연되는 사례가 늘고 있다. 대신밸런스제17호스팩의 경우 공모금액이 110억원으로 중소형 범주에 해당해 상대적으로 합병 후보군이 탄탄하면 빠른 추진이 가능하지만 심사 일정 지연과 후보 부재는 위험 신호다. 투자자는 합병심사 청구서 제출 여부와 상장예비심사 통과, 합병법인의 예상 시가총액과 사업성 검증 자료를 우선 점검해야 한다.

시장에는 이미 합병 심사를 통과하고 대기를 앞둔 사례들도 존재한다. 엔에이치스팩20호와 하나금융25호스팩처럼 상장예비심사를 통과한 스팩은 합병 발표 시 주가 반등 여지가 있다. 대신밸런스제17호스팩이 어느 수준의 합병 파트너를 확보하느냐가 향후 수익과 리스크를 가르는 핵심이다. 투자 결정은 단기 유동성 흐름과 금융당국의 심사 속도, 합병 후보의 사업성과 밸류에이션을 종합해 판단해야 한다.