올해 상장한 스팩 8개는 상장일 시초가가 평균 100.25% 상승했지만 종가는 공모가 대비 고작 4.55% 오르는 데 그쳤다. 시초가가 공모가(2000원)의 두 배 안팎으로 결정되는 과정에서 단기 수요가 몰리며 가격이 비정상적으로 치솟았고 상장 당일 매수자 상당수가 손실을 봤다. 개인과 프로그램 매매가 동시에 몰린 영향으로 가격 왜곡이 심화되었고 그 결과 스팩의 본질적 가치와 괴리가 발생했다. 투자자는 상장 당일 유동성의 급변에 특히 주의해야 한다.
구체적 사례를 보면 대신밸런스제17호는 시초가가 공모가 대비 198.5%까지 뛰었고 상장일 종가는 시초가 5970원에서 64.15% 내린 2140원으로 마감했다. IBKS제4호는 4865원으로 시초가가 결정됐지만 종가는 2125원으로 56.32% 하락했다. SK증권제11호 하나31호 비엔케이제2호 등도 시초가와 비교하면 종가가 공모가 수준으로 수렴했고 유진스팩10호와 유안타제15호도 유사한 양상을 보였다. 요약하면 시초가에 매수한 투자자는 하루 만에 자산 가치가 크게 줄어드는 사례가 잦았다.
유진스팩11호는 공모주 청약 일정에 이름을 올린 상태로 상장을 앞둔 스팩 물량이 늘어나는 국면에 놓여 있다. 스팩의 본질은 인수합병을 위한 현금성 자산 보유이므로 공시된 자금 규모와 M&A 후보군을 확인하는 것이 핵심이다. 그렇다면 투자자는 어떻게 대응해야 할까. 고려할 요소는 시초가에 매수하지 않는 원칙 공모가 기준 손익 계산 분할 매수와 지정가 주문으로 급등락을 피하는 전략이다.
남아있는 스팩들 SK증권12호 신한제12호 SK증권제13호 유안타제16호 하나32호 하나33호 신한제13호 등도 비슷한 변동성을 노출할 가능성이 크다. 거래소는 시초가 산정 제도와 공시 관행을 점검할 필요성이 있으며 일부 전문가들은 호가 집중을 완화하는 방안을 제안하고 있다. 개인투자자는 구체적 수치와 사례를 바탕으로 확률적 손익을 계산하고 상장 직후의 투기적 매수에 휩쓸리지 않는 것이 현실적 방어다. 시장에서는 결국 공모가 수준으로의 수렴 현상이 반복될 가능성이 높아 투자 판단은 보수적으로 이뤄져야 한다.