코스피200 건설 지수가 지난해 82.6% 상승해 코스피(75.67%)를 웃돈 가운데 올해도 건설주는 연초 이후 22%가량 올라 같은 기간 코스피 상승률 12%를 크게 상회하고 있다. 업종 내 대형사와 소재사가 주도하는 가운데 투자자 관심은 신사업과 정책 모멘텀으로 옮겨가고 있다. 특히 원전과 SMR 같은 대형 프로젝트가 실적과 밸류에이션 재평가를 촉발하고 있다. 증권사 리포트는 수주 전환과 주택 마진 개선을 올해 핵심 변수로 제시한다.
현대건설은 지난해 연간 수주액이 25조원을 넘어 도시정비에서 처음으로 연 10조원대를 기록했고 영업실적도 4분기 흑자전환 추정치인 약 849억원 수준으로 분석된다. 삼성물산은 건설 회복과 계열사 지분가치 상승이 결합해 주가지지 요인이 되고 있다. 정부의 공공재개발·재건축 활성화 의지와 글로벌 기준금리 완화 기대 역시 투자심리에 긍정적이다. 그러나 중대재해 등 규제 리스크가 수주와 작업 환경에 미치는 영향은 여전히 경계해야 할 변수다.
모듈러 주택 법안 기대감이 커지면서 관련 중소기업에 대한 관심이 늘고 있다. 엔알비는 학교 시장에서 약 30% 점유율을 보유하며 모듈러 공법 수혜주로 부각됐고 2019년 창업 후 5년 만에 코스닥 상장에 성공한 지역 대표 사례로 꼽힌다. 전북대 창업중심대학 참여기업 80곳의 지난해 총매출은 1,324억 7,980만원, 투자유치 29억 8,941만원, 순고용 118명 증가라는 수치로 성과가 확인됐다. 이런 성과는 지역 생태계가 시장으로 연결되는 전형을 보여준다.
투자자들은 한 가지 질문을 던진다 과연 이러한 모멘텀이 주가 상승으로 이어질 지속성이 있는가. 단기적으로는 수급과 정책 발표가 주가를 흔들 수 있고 중장기적으로는 실적 개선과 수주 체력이 핵심이다. 엔알비처럼 상장으로 시장의 관심을 받는 기업은 실적과 성장성 확인이 중요하고 대형 건설주는 수주 포트폴리오에 따른 차별화가 관건이다. 따라서 투자 판단에서는 밸류에이션, 수주 가시성, 정부 정책의 구체성 등을 함께 점검해야 한다.
지역 주식시장 반응도 눈여겨볼 대목이다. 2월 전북 상장사 시가총액은 한 달 새 2조5천억원가량 늘었고 엔알비는 49.9% 상승률로 도내 상승률 1위를 기록했다. 이는 지방 기반 기업도 증시 환경이 호전되면 빠르게 재평가될 수 있음을 시사한다. 다만 거래대금 변동성이나 투자자 유입의 지속성은 별개 문제라서 외형적 상승만으로 결론을 내리기에는 무리가 있다.
결국 관건은 모멘텀의 확장과 실적의 현실화다. 정부의 주택 정책, 모듈러 법안 통과 여부, 원전 등 대형 프로젝트의 실제 수주 전환 상황을 체크하면 업종 흐름을 보다 정확히 예측할 수 있다. 투자자들은 엔알비 같은 성장형 지역주와 현대건설·삼성물산 같은 대형주를 비교해 리스크와 수익 잠재력을 균형 있게 평가해야 한다. 정책과 수주, 실적이라는 세 축이 맞물릴 때 비로소 건설주 랠리의 지속성이 입증될 것이다.