증권사들이 자사주 소각과 배당 확대를 앞세워 주주환원정책을 강화하면서 시장의 관심이 삼성증권 쪽으로 쏠리고 있다. 삼성증권은 보통주 1주당 4000원, 총 3572억원 규모의 현금배당을 결정했으며 배당성향은 35.4%로 배당소득 분리과세 요건을 충족한다. 이번 움직임은 최근 시행된 3차 상법 개정안과 증시 랠리로 개선된 실적이 맞물린 결과다. 정기 주총 시즌을 앞두고 주주환원 강화가 증권사 밸류에이션을 재평가하는 촉매로 작용하고 있다.

이미 부국증권은 발행주식 총수 대비 보통주 35.98%를 소각하기로 했고 신영증권은 자사주 비중이 51.23%에 이른다. 이들 소식에 신영증권과 부국증권 주가는 각각 6% 안팎 급등했고 미래에셋과 대신도 수천억원대 주주환원을 발표했다. 한국투자증권은 1주당 1만7613원, 총 6200억원의 배당을 확정했고 키움증권도 1만1500원, 총 3013억원을 내놓았다. 이 같은 사례들은 증권업계 전반의 현금흐름 개선과 자본정책 변화를 보여준다.

한편 내부 보상은 증권사의 인력 경쟁력과 직접 연결된다 보상 결과가 공개되면서 삼성증권의 금융투자업무 담당자 평균연봉은 2억1400만원으로 확인됐다. 회사 보고서에 따르면 최고 보수 수령자는 노혜란 영업지점장으로 18억1700만원을 받았고 대표이사도 18억여원을 수령했다. 임직원 보수 급증은 지난해 코스피 거래대금이 일평균 16조9000억원으로 57.1% 증가한 시장환경과 맞물려 있다. 증권사는 우수 인력 확보를 위해 상여와 스톡옵션 등으로 보상 구조를 다변화하고 있다.

그렇다면 주주환원과 인력 보상 중 어디에 더 무게를 두어야 할까라는 질문이 남는다. 회사는 자본비율을 유지하면서도 주주에게 매력적인 배당을 제공해야 하고 우수 인력을 잃지 않는 선에서 비용을 조절해야 한다. 삼성증권의 배당성향은 분리과세 요건을 맞추며 개인투자자 유인을 고려한 설계라는 점에서 주주친화적이다. 다만 대규모 자사주 소각이나 배당 확대는 일시적 주가 효과를 낳을 수 있지만 장기 성장 전략과의 균형을 요한다.

애널리스트들은 엔씨소프트 등 주요 커버리지의 가치 재평가 사례를 들어 증권사 섹터의 재조명을 예상한다. 삼성증권 역시 리포트에서 성장 스토리와 실적 개선을 근거로 관련 종목 목표주가를 상향하는 흐름을 보였다. 투자자는 배당과 자사주 소각의 즉각적 효과뿐 아니라 수수료와 트레이딩 수익증가, IB 실적의 지속 가능성까지 따져야 한다. 정기 주총을 전후해 정책 발표와 자본정책 변동이 이어지는 만큼 삼성증권의 대응은 증권주 전반의 향방을 가늠하는 중요한 잣대가 될 것이다.